铜：
　　【现货】截至10月31日，SMM电解铜平均价87570元/吨，SMM广东电解铜平均价87510元/吨，周环比分别+1150元/吨、+1065元/吨。铜价大涨下游采购欲低迷，持货商为了出货将继续下调价格，现货维持贴水结构，现货操作建议暂维持刚需。
　　【期货】短期涨幅过快对需求形成一定抑制，后续关注需求端边际变化、美国关税情况，操作上轻仓多单持有，未持仓者短期观望，主力关注86000-86500支撑。
　　【基差】截至10月31日，SMM电解铜升贴水均价0元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价0元/吨，周环比分别-10元/吨、-30元/吨。期货价格走强后基差走弱，操作上可关注期价下行带来的基差走强机会。
　　【期权】可继续持有保护性看跌期权组合。
　　【观点】铜矿供应紧缺夯实价格底部重心，铜矿现货TC创年内新低，若后续硫酸等副产品价格继续回落、TC维持低位，冶炼厂面临现金流亏损，冶炼端可能出现阶段性减产；随着供应的逐步紧缺得到共识，下游对铜价的心理价位上限逐步上移。铜下游需求存在较强韧性，下游虽有畏高情绪，但价格回落后仍有较多采购订单释放。展望后市，中长期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，短期涨幅过快对需求形成一定抑制，后续关注需求端边际变化、美国关税情况。
　　锌：
　　【现货】截至10月31日，SMM0#锌锭平均价22280元/吨，SMM 0#锌锭广东平均价22290元/吨，周环比分别+90元/吨、+100元/吨。锌价重心上移，下游备货积极性较低，多为刚需采购，现货成交相对一般，现货操作上可在22000元/吨附近备货。
　　【期货】锌价上方压力来源于供应宽松预期，下方支撑受益于库存偏低、降息预期改善，主力参考21800-22800元/吨，建议区间操作。
　　【基差】截至10月31日，SMM上海锌锭现货升贴水-30元/吨，SMM广东锌锭现货升贴水-90元/吨，周环比分别+25元/吨、0元/吨。国内现货升贴水低位运行，可继续关注锌价走弱后带来的基差走强机会。
　　【期权】有一定风险偏好的投资者可等待价格上行至高位后，卖出近月合约虚值看涨期权@23000。
　　【观点】锌价短期因宏观利多上行，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，在供应宽松逻辑未有明确拐点信号前，或仍维持震荡。向上突破需看到需求端超预期改善、非衰退情况下的降息预期持续改善，向下突破需看到精锌持续累库。