投资要点：
　　前三季度全部A股整体营收和净利润实现同比增长
　　全A维度，全部A股/全A非金融/全A非金融石油石化2025Q3营业收入累计同比增速分别为1.35%/0.70%/1.91%，较2025H1提高1.23/0.95/0.89个百分点；归母净利润累计同比增速分别为5.54%/1.92%/3.94%，较2025H1回升2.95/0.70/0.15个百分点。从单季度同比增速来看，2025Q3全A营收和归母净利润均同比增长。从单季度环比增速来看，2025Q3全A非金融营收环比增长、净利润小幅回落，增速均处于2008年以来中等偏高水平。整体而言，2025年前三季度全A整体实现营收和净利润的超预期增长，一方面在于去年三季度的相对低基数；另一方面，资本市场投资收益、科技高质量发展和“反内卷”构成三季度的三大主线，相关板块业绩在上半年高增长的基础上进一步提速。往后看，中美双方经贸磋商取得积极成果，国内新一轮稳增长政策有望逐步落地，上市公司盈利改善的趋势将进一步确立。
　　上市板维度，2025Q3创业板净利润同比继续高增。宽基指数维度，2025Q3以沪深300和中证500为代表的大中盘营收和净利润同比增长。
　　2025Q3全A整体ROE（TTM）回升，非金融变化不大。全A非金融2025Q3ROE（TTM）为7.73%，较2025Q2回升0.13个百分点。
　　2025Q3全A非金融净现金流占营业收入TTM比例转正，费用率继续下行；补库和扩产意愿仍然偏弱，存货和资本开支同比延续负增。
　　TMT和非银延续高景气，反内卷板块业绩增速改善
　　大类板块：从2025Q3净利润同比增速来看，中游材料>TMT>金融地产>中游制造>可选消费>其他服务>必需消费>上游资源；从2025Q3净利润同比增速较2025H1的边际变化来看，中游材料>金融地产>TMT>上游资源>中游制造>可选消费>其他服务>必需消费。
　　一级行业：从2025Q3净利润同比增速来看，钢铁、有色金属、非银金融、电子和传媒位居前五；从2025Q3净利润同比增速较2025H1的边际变化来看，钢铁、房地产、非银金融、电力设备和建筑材料改善幅度位居前五；电力设备、国防军工、通信、银行连续两期净利润增速均为正且增速持续改善。
　　风险提示：因数据统计或计算方式不同产生的偏差、国内外宏观政策变化等