投资要点：
　　10月30日，国家主席习近平在釜山同美国总统特朗普举行会晤；商务部表示中美双方在吉隆坡经贸磋商就解决各自关切的经贸问题达成联合安排。
　　中美元首举行会晤，商务部介绍了中美经贸领域达成的共识。当地时间2025年10月30日，国家主席习近平在釜山同美国总统特朗普举行会晤。两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。商务部新闻发言人详细介绍了中美经贸磋商共识。
　　所谓“芬太尼关税”税率下调10%，“对等关税”当中24%的部分继续展期一年。美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。
　　美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。
　　美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。
　　此外，双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。双方进一步确认了马德里经贸磋商成果，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题。
　　芬太尼关税下降10%之后，美国对中国加征关税整体税率将得到有效下调。特朗普方面在会谈后宣布降低关税，将对华综合税率从57%下调至47%。然而根据我们的测算，美国对中国加征的实际关税税率更低。根据美国海关的披露，截至7月，美国对中国加征关税的实际税率为43%，应税商品范围稳定在94%左右。整体税率降低10%之后，实际关税税率将来到33%。中国和其他经济体被加征关税税率的差距大幅收窄，中国对美国出口将得到有效提振。
　　中美两艘巨轮共同前行，将为基本市场注入宝贵的稳定性。10月以来，中国在大国竞争中展现出从容不迫、积极主动的战略基调，让市场在中美元首会谈前对谈判将达成相对积极的结果已经抱有较高的信心，因此短期可能存在“卖事实”交易行为下的波动调整。但从中期来看，本次谈判无疑对市场将形成正向提振。关税的降低将对中国出口带来提振，双方港口费等限制性措施延后降低全球贸易成本抬升的风险，出口管制穿透性规则延后降低了高科技产业链进一步混乱的风险。更重要的是，本次从博弈再到和谈，体现出中美双方对“合则两利、斗则俱伤”的认同，能够坚持落实两国元首重要共识不打折扣，中美这两艘巨轮共同前行，不偏航、不失速，对市场而言是宝贵的稳定性。
　　风险提示：1）全球地缘形势超预期变化；2）国内外经济政策不确定性。