原油增产政策延续油价下挫后回升
　　10月初，OPEC+继续出台增产原油的政策，自今年3月首次增产以来，已累计增产274万桶/日，逐步增产的政策还将延续。受OPEC+增产原油的影响，EIA不断上调2025年和2026年全球原油产量预估，供应过剩预期加剧。原油需求季节性回落，不过国际原油价格下挫后回升，累计跌幅不大。
　　PTA利润较差反内卷或影响供应
　　PX和PTA装置在10月份变动较少，月均开工率均小幅上升，PTA现货加工费在10月表现非常差，跌至100元/吨以下。近日，工信部召集聚酯产业链中的龙头企业，开会讨论防范化解PTA和瓶片内卷式竞争、促进行业平稳运行等事宜。PTA和瓶片利润长期低迷，已经引起主管部门的重视，9月底时石化化工行业稳增长方案出台后，聚酯产业链品种的价格表现平淡，工信部直接提出解决PTA和瓶片内卷式竞争的问题，将有利于控制供应节奏，使价格回暖。
　　纺织原料需求好于预期仍存回落风险
　　聚酯开工率在10月小幅上升，织机开工率上升幅度更为明显，今年呈现非常明显的淡季不淡特征，但随着时间推移，需求仍有回落的可能。PTA和长丝库存下降，乙二醇开工率环比提升，尽管需求较好，乙二醇港口库存依然出现累库，乙二醇价格表现相对较差。煤制乙二醇利润在8-10月呈持续回落趋势，累计降幅较大，乙二醇利润走差，同样存在供应回落再平衡的问题。
　　展望
　　全球原油供应预期宽松，且供应过剩量不断扩大。从原油需求的季节性变动来看，需求阶段性下降的过程已基本完成，11-12月，原油需求将逐步回升。即便需求上升，全球原油供应仍处于过剩状态。10月美联储继续降息，市场预期今年还将降息一次，美联储降息将提振原油需求预期。
　　聚酯产业链方面，在生产利润较差的情况下，反内卷或会使供应端主动收缩，产业链需求预期回落，供应回落与需求相比或更为明显。在需求传统淡季阶段，聚酯产业链的价格表现并不一定差，PTA和瓶片生产利润较低的局面或有所改善。
　　风险因素：国际油价下跌；产业需求下降超预期。