投资要点：
　　事件：公司发布2025三季报。①2025Q1-Q3年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为33.85/3.4/2.97亿元，同比变动+5.75%/+30.03%/+23.21%。②2025Q3公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为12.04/1.55/1.43亿元，同比变动+9.90%/+50.14%/+41.97%。
　　参考上半年经营趋势，推测家纺线上渠道带动增长，美国业务持平。2025年Q1-Q3收入增长主要由家纺渠道带来，2025年，公司相继推出罗莱零压深睡枕、无痕床笠等产品，在线上渠道制造声量，推测线上实现快速增长。美国家具业务收入同比持平，美国公司净利润同比大幅减亏。
　　2025Q3毛利率提升明显：2025Q1-Q3公司毛利率/归母净利率分别为47.91%/10.05%，同比变动+2.02pct/+1.88pct；单看2025Q3，公司毛利率/归母净利率分别为48.05%/12.84%，同比变动+3.81pct/+3.44pct。2025Q3毛利率提升明显，提升原因主要为①线上渠道营收增长带动了毛利率的提升。②在库存保持相对稳定和优化管理效率的同时，在终端价格体系和折扣力度进行把控。③公司推行爆品战略，产品竞争力提升，导致毛利率同步上行。
　　2025Q3销售费用率增加，管理费用率减少，经营性活动现金流量净额增加。①2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为25.89%/5.59%/1.97%/0.13%,同比变动+2.12/-0.51/-0.19/+0.48pct。②2025Q3经营活动产生的现金流量净额1.66亿元，同比增长37%。主要原因是本期公司备货相对谨慎，以及自由产能比例提升，带来原材料成本相对去年有所节省。
　　2025Q3库存保持低位，库存周转效率优化。2025Q3期末存货账面价值为10.38亿元，同比减少14%，处于2020年以来历史低位，相比2025Q2有进一步减少，2025Q3存货周转天数分别为163天，同比减少36天，存货周转效率进一步持续优化。
　　盈利预测与投资建议：公司大单品策略正在验证品牌知名度及相对较的高盈利水平，在线上销售趋势向好的情况下，2026年订货会也出现同比增长。预计2025-2027年EPS分别为0.62/0.70/0.76元，对应10月28日收盘价市盈率分别为15.1/13.5/12.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国内零售恢复低于预期；门店拓展不及预期；美国家具业务恢复不及预期。