财务摘要：2025年前三季度，公司实现营业收入1180.83亿元，同比下降12.81%；归属于上市公司股东的净利润127.13亿元，同比下降27.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润114.94亿元，同比下降31.95%。其中，Q3实现营业收入401亿元，同比下降10.01%，环比上升6.03%；归属于上市公司股东的净利润50.75亿元，同比下降20.34%，同比降幅较二季度明显收窄，环比上升79.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润42.71亿元，同比下降17.34%，环比上升59.90%。
　　主营产销：2025年前三季度，公司实现煤炭产量13036.9万吨，同比增加2.03%；煤炭销量18920.07万吨，同比增加0.4%。总发电量315.52亿千瓦时，同比下降2.78%；总售电量295.96亿千瓦时，同比下降1.95%。其中，Q3实现煤炭产量4297.26万吨，同比增加3.88%；煤炭销量6321.15万吨，同比减少0.61%；发电量137.83亿千瓦时，同比增加12.05%；售电量129.77亿千瓦时，同比增加13.53%。
　　投资建议：维持原盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润分别为195.13亿元、215.73亿元、227.88亿元，EPS分别为2.01元、2.23元、2.35元，同比增长-12.7%、+10.6%、+5.6%。公司聚焦主业、高分红高股息可期，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期，产能投放超预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，产能投放进度不及预期等。