事件：公司发布2025年三季报。公司2025Q1-Q3实现营业总收入3647.16亿元，同比增长13.85%；实现归母净利润378.83亿元，同比增长19.51%。其中，2025Q3单季营业总收入为1123.85亿元，同比增长9.94%；归母净利润为118.7亿元，同比增长8.95%。
　　B端业务快速增长。2025Q1-Q3公司新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化收入分别为同比增长21%至306亿元，同比增长25%至281亿元，同比增长9%至226亿元。
　　盈利能力稳健。毛利率：2025Q3公司毛利率同比提升0.41pct至26.44%。费率端：2025Q3销售/管理/研发/财务费率为8.70%/3.31%/3.72%/-0.68%，同比变动-0.79pct/-0.28pct/+0.06pct/+1.65pct。净利率：公司2025Q3净利率同比变动0.11pct至10.71%。
　　现金流短期下滑。现金流：2025Q3公司经营性现金流净额197.85亿元，同比-26.11%。其中，销售商品收到的现金为1,046.28亿元，同比-13.05%。资产负债表：截至2025Q3，公司合同负债同比/环比2.66%/ -5.52%；存货同比/环比+12.33%/ -3.28%；其他流动负债同比/环比+14.69%/ -6.18%。
　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2025年三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润450.95/496.13/541.41亿元，同比增长17.0%/10.0%/9.1%，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险