事件
　　调价：公司10月17日发文，老铺黄金于2025年10月26日进行产品调价，产品调价详情，以线上线下门店产品实际标价为准。据公众号蓝鲸新闻信息，这是老铺2025年以来的第三次涨价，相较今年8月时产品5%-13%的涨幅，本次多款产品涨幅超20%，加价力度不小。
　　投资要点
　　提价分析：金价上涨20%+，主力产品同步调价。8月以来沪金从770.72元/g涨至10月27日的934.14元，上涨了21%，期间最高涨至999.8元/g，最高涨幅约为30%。根据蓝鲸新闻数据，公司主力产品均上调20%左右，覆盖金价涨幅，如十字金刚杵1号（8.39克）调价后18500元，较此前价差3500元，涨幅为23.33%；玫瑰花窗1号宝石款（14.8克）调价后30610元，较此前价差6150元，涨幅为25.15%；点钻葫芦（7.39克）调价后16750元，较此前价差2660元，涨幅为18.87%；太阳图腾（8克）调价后19500元，较此前价差3110元，涨幅为18.97%。
　　行业分析：金价上涨，老铺不跌。我们在《三问三答看黄金珠宝》中提到，对于未来黄金价格，我们认为会继续震荡上行，出现拐点的前提是：1）美国政治：美国财政赤字能控制，国会减支法案通过或其他实质性控制支出的政策实施；2）资产配置：配合境内风险偏好回升，比如看好股市、中债收益率回升，资产配置向高风险资产切换；3）地缘问题：逐步改善等。中期来看，在美国中期选举之前，伦敦金价格有望突破3500美金，沪金有望突破800元/克。
　　公司看点：中国文化走向全球，奢侈品调性逐步显现。
　　1）奢侈品调性：老铺门店装修古朴典雅，并提供一对一高质量服务，深受高净值客群青睐，品牌形象不断提升，奢侈品调性逐步显现。我们认为公司打法跟奢侈品品牌有几点类似：
　　一是效仿国外奢侈品品牌爱马仕的打法，以稀缺、一对一服务、配售等方式让高净值客户得到不一样的服务；
　　二是效仿提夫尼打法，在高端商场开设门店，展示高价位商品，从而实现奢侈品属性的塑造；
　　三是有记忆点的符号产品，公司打造葫芦、罗盘、蝴蝶等有辨识度元素进行产品研发，这与当下成熟奢侈品珠宝的打法类似。
　　2）中国文化输出：公司秉承工匠精神，传承中国宫廷手工制金工艺，产品设计中亦采用中国古典文化元素，旗下产品极具设计感。截至2025H1，老铺已创作出近2100项原创设计，拥有境内专利273项，作品著作权1505项，以及境外专利246项。
　　投资建议与盈利预测
　　老铺黄金专注“古法黄金”定位，恪守高端定位，短期来看公司门店继续开拓，随着产品出圈及金价高位，公司同店销售有望高增，长期来看公司作为古法黄金第一品牌，初具奢侈品调性，未来有望走出中国成为全球奢侈品珠宝品牌之一。我们预计公司25-27年营业收入增速为138%、39%、12%，归母净利润增速为180%、50%、19%，EPS分别为24元/股、36元/股、43元/股，当下股价对应PE分别为27x、18x、15x。维持公司“增持”评级。
　　风险提示：
　　金价波动不确定性；全球局势不确定性；市场竞争加剧风险；政策超预期风险。