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　　宏观：强出口+反内卷推动企业现金流改善
　　9月工业企业利润数据点评
　　今年9月工业企业盈利同比较8月的20.4%进一步回升至21.6%，或主要受低基数提振，其中营收同比增速较8月的2.3%回升至3.1%，季调后利润率较8月的5.8%小幅回落至5.3%。值得注意的是，工业企业现金及短期投资同比较7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，可能显示出强出口及“反内卷”政策推动企业现金流改善。
　　风险提示：1）稳增长政策不及预期、内需回升动能偏弱；2）中美贸易摩擦程度超预期，外需出现扰动。
　　研报发布日期：2025-10-27
　　研究员
　　吴宛忆SAC:S0570524090005 SFC:BVN199
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　王洺硕SAC:S0570525070003 SFC:BUP051