本周（10.20-10.24）关注要点：本周资金利率分化，大行融出日均环比下行，基金小幅降杠杆；存单到期增加，各期限存单到期收益率分化；现券成交来看，买盘主力来自大行，主要增持3Y以内利率债，基金小幅增持7-10Y利率债和短端信用，保险增配存单，农商行减持存单，券商增持短端利率债。
　　货币资金面
　　本周（10.20-10.24，下同）共有7891亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购1890、1595、1382、2125、1680亿元，期间累计投放8672亿元逆回购，全周净投放流动性781亿元。本周资金价格分化。截至10月24日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.38%、1.46%、1.32%、1.41%，较10月17日分别变动1.56BP、-0.36BP、0.26BP、0.25BP，分别位于17%、7%、13%、1%历史分位数。
　　大行融出日均环比小幅下行。10月20日-10月24日大行融出规模合计22.16万亿元，单日最高融出规模4.6万亿元，日均融出规模4.4万亿元，环比前一周日均值减少0.1万亿元。
　　质押式回购交易量下行，日均成交量为7.83万亿元，单日最高达8.04万亿元，较前一周日均值减少2.61%。隔夜回购成交占比下行，日均占比为89.6%，单日最高达90.8%，较前一周的日均值下行0.10个百分点，截至10月24日位于85.3%分位数。
　　同业存单与票据
　　本周（10.20-10.24，下同）同业存单发行规模环比增加，净融资额环比增加。总发行量为9,602.40亿元，较前一周增加2326.1亿元；到期总量6,171.10亿元，较前一周增加1,122.4亿元。净融资额为3431.3亿元，较前一周增加1,203.7亿元。
　　本周存单到期收益率表现分化。截至10月24日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.5%、1.59%、1.64%、1.66%、1.68%，较10月17日分别变动-0.98BP、-0.44BP、0.03BP、-0.13BP、0.87BP。
　　本周票据利率下行。截至10月24日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为0.47%、0.23%、0.67%、0.66%，较10月17日分别变动-10BP、-15BP、-8BP、-5BP。
　　机构行为跟踪
　　广义基金杠杆率小幅下行。截至10月24日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.2%、197%、129.3%、104.6%，环比10月17日分别变动-0.25BP、-2.79BP、-0.4BP、-0.06BP，截至10月24日分别位于14%、7%、74%、13%历史分位数水平。
　　基金净买入久期中枢下行，保险小幅加久期。截至10月24日基金净买入加权平均久期（MA=10）为4.44年，较10月17日的5.75年表现下行，位于84%的历史分位数水平；理财净买入加权平均久期（MA=10）为2.05年，较10月17日表现下行，位于79%的历史分位数水平；农商行净买入加权平均久期（MA=10）为-3.89年，较10月17日表现下行，位于6%的历史分位数水平；保险净买入加权平均久期（MA=10）为8.47年，较10月17日表现上升，位于49%历史分位数水平。
　　风险提示：1）央行超预期收紧货币政策；2）流动性超预期变化；3）机构行为大幅趋同形成正反馈；4）第三方数据失真；5）数据更新不及时。