烧碱：下游氧化铝调低接货价，新增氧化铝烧碱招标进行中
　　市场要闻与重要数据
　　价格方面：截至2025-10-24，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2373元/吨（-12）；山东32%液碱基差190元/吨（+12）。
　　现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0）；山东50%液碱报价1280元/吨（+0）。
　　供应方面：烧碱开工率80.80%，（-0.60%）；烧碱周度产量79.54万吨（-0.70）。
　　需求方面：主力下游氧化铝开工率86.27%（+0.05%），氧化铝周度产量186.20万吨（+0.10），氧化铝港口库存10.80（+1.60）；印染华东开工率67.31%（+0.55%）；粘胶短纤开工率88.61%（+0.00%）；白卡纸开工率：79.65%（+3.32%）；阔叶浆开工率84.90%（-0.90%）。
　　生产利润方面：截至2025-10-24，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）1068.28元/吨（+40.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）206.28元/吨（-10.00），山东烧碱单品种利润1571.40元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）1135.25元/吨（-56.00）。
　　库存方面：国内液碱厂库库存41.43万吨（+1.10），片碱厂库库存2.45万吨（+0.00）。
　　液氯方面：截至2025-10-24，山东液氯价格250元/吨（+50）；液氯下游环氧丙烷开工率67.82%（+0.26%），环氧氯丙烷开工率50.28%（-3.01%），二氯甲烷开工率72.92%（-10.71%），三氯甲烷周度产量2.70万吨（-0.43）
　　市场分析
　　现货价格稳定为主。供应端，天津渤化30万吨新投产能已满产；本周新增检修企业与提负并存，开工率小幅下降；需求端，山东氧化铝订单稳定，主力下游日送货量低于日耗，接货价格周末下调10元/吨至730元/吨，河南大型氧化铝厂降负带动氧化铝厂减产预期增加，情绪偏空。山东液碱库存32%碱去库，50%碱累库，整体维持与上周相当水平，江苏液碱库存累库。非铝端刚需采购为主。广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，本周烧碱招标进行中，或对后两月烧碱价格形成支撑，需关注届时新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况。山东10月电价上调，液氯价格上涨，氯碱利润同期偏低水平，成本支撑仍存。
　　策略
　　单边：观望
　　跨期：SH01-05逢低正套
　　跨品种：无
　　风险
　　液氯价格波动；宏观政策扰动；氧化铝投产节奏；装置检修情况
　　PVC：短期随宏观反弹，关注后续政策动态
　　市场要闻与重要数据
　　价格方面：截至2025-10-24，期货价格及基差：PVC主力收盘价4708元/吨（-22）；华东基差-78元/吨（+12）；华南基差2元/吨（+22）。现货价格：华东电石法报价4630元/吨（-10）；华南电石法报价4710元/吨（+0）；华东乙烯法报价：4850元/吨（+0）；华南乙烯法报价：4820元/吨（+20）。
　　供应方面：上游电石平均开工负荷66.01%（+1.69%）；PVC开工率76.57%（-0.12%）；PVC电石法开工率74.38%（-0.33%）；PVC乙烯法开工率81.64%（+0.38%）。停车及检修造成的损失量在14.28万吨（+0.07）
　　需求方面：PVC下游综合开工率在49.86%（+1.27%），其中PVC下游管材开工率在41.20%（+1.20%），PVC下游型材开工率35.87%（+2.61%），PVC下游薄膜开工率72.50%（+0.00%）。下游订单情况：生产企业预售量63.54万吨（+7.99）。
　　生产利润方面：截至2025-10-24，陕西兰炭价格740元/吨（+50）；山东电石价格2830元/吨（+0）；兰炭生产毛利-111.90元/吨（-54.10），西北电石生产毛利-249.00元/吨（+29.00）；PVC电石法单品种生产毛利-722.72元/吨（-9.54）；PVC乙烯法单品种生产毛利-560.46元/吨（-7.70）；PVC出口利润-4美元/吨（-1）
　　库存方面：PVC厂内库存33.38万吨（-2.65）；PVC社会库存55.47万吨（-0.15），其中PVC华东社会库存50.52万吨（+0.04），PVC华南社会库存4.95万吨（-0.19）
　　市场分析
　　PVC随宏观情绪有反弹。供应端来看，本周部分检修企业恢复，损失量减少但仍在高位。新投产能逐步量产：渤化9月20日已满产，甘肃耀望与浙江嘉化试车后低负荷运行，PVC供应端仍呈现充裕格局。需求端下游开工提升，上周逢低采购后本周采购情绪一般。社会库存原样本小幅去库，库存绝对值偏高。9月PVC出口34.64万吨，环比增加21.94%，同比增加24.53%，累计出口292.15万吨，同比增加50.58%。近期国内以价换量出口签单环比尚可，本周环比走弱但仍保持相当水平，出口仍有韧性。目前印度反倾销税预计延期至11月。9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查PVC制品出口后续或受影响。PVC期货仓单仍高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。供需仍偏弱，但需重点关注反内卷后续政策及“十五五”推动房地产高质量发展政策相关影响。
　　策略
　　单边：观望
　　跨期：V01-05逢高反套
　　跨品种：无
　　风险
　　国内宏观政策扰动；装置检修动态；印度出口政策不确定性