油脂观点
　　市场要闻与重要数据
　　价格行情
　　期货方面，本周收盘棕榈油2601合约9122元/吨，环比下跌186元，跌幅2.0%；本周收盘豆油2601合约8194元/吨，环比下跌62元，跌幅0.75%；本周收盘菜油2601合约9761元/吨，环比下跌100元，跌幅1.01%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9050元/吨，环比下跌140元，跌幅1.52%，现货基差P01-72，环比上涨46元；天津地区一级豆油现货价格8360元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅1.18%，现货基差Y01+166，环比下跌38元；江苏地区四级菜油现货价格10100元/吨，环比下跌70元，跌幅0.69%，现货基差OI01+339，环比上涨30元。
　　棕榈油供需
　　供应方面，据马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加2.71%。10月22日(周三)，马来西亚棕油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚10月1-20日毛棕榈油产量较上月同期增加10.77%。其中，马来半岛产量增加4.54%，婆罗洲产量增加20.45%，沙巴产量增加21.99%，沙捞越产量增加16.69%。钢联数据显示近一周（10.17-10.23）国内新增4条买船，船期均为11月；新增1条洗船，船期为11月。需求方面，截至10月23日当周连盘棕榈油大幅下调，近月供应宽松，基差价格维持低位，市场预计未来价格或将回暖，因此终端集中补货。据Mysteel统计，本周全国重点油厂棕榈油成交量6999吨，较上周3800吨增加3199吨，增幅84.18%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2025年10月17日（第42周），全国重点地区棕榈油商业库存57.57万吨，环比上周增加2.81万吨，增幅5.13%；同比去年51.59万吨增加5.98万吨，增幅11.59%。
　　豆油供需
　　供应方面，据海关总署数据显示：中国2025年9月大豆进口1286.9万吨，环比8月进口增加59万吨，较2024年9月进口量同比增加149.8万吨，增幅为13.17%。2025年1-9月中国累计进口大豆总量为8618万吨，同比增433.1万吨，增幅为5.29%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第43周（10月18日至10月24日）油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率为65.13%；较预估高3.39万吨。预计第44周（10月25日至10月31日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计233.92万吨，开机率为64.35%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量6.15万吨，日均成交量1.23万吨，较上周日均成交量环比减少28.98%。据Mysteel调研显示，截至2025年10月17日，全国重点地区豆油商业库存122.4万吨，环比上周减少4.11万吨，降幅3.25%，同比增加9.40万吨，涨幅8.32%。
　　菜油供需
　　供应方面，根据Mysteel统计，截至10月17日沿海油厂菜籽压榨量1.2万吨，较上期减少0.2万吨。菜籽库存低，仅个别企业开机。进口菜籽临时保证金政策的冲击已开始显现，国内油厂因原料供应趋紧，预计将出现普遍性停机。市场正密切关注澳大利亚菜籽的到港船期。根据Mysteel统计，截至10月17日沿海油厂菜油产量为0.49万吨，较上期减少0.08万吨。菜油产量随着菜籽压榨减少而减少。原料断供的压力将传导至生产端，预计后市菜油产量将急剧收缩。受此影响，国内油厂的供应格局转向偏紧。根据Mysteel统计，截至10月17日沿海油厂菜油提货量为1.29万吨，较上期减少0.95万吨。油厂菜油库存下降，提货多执行前期订单为主，预计下周提货或小幅回落。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存0.6万吨，环比减少1.2万吨；本周沿海油厂菜油库存5.万吨，环比减少0.8万吨。
　　市场分析
　　本周三大油脂盘面震荡偏弱，其中棕榈油跌幅最大，豆油跌幅较小。棕榈油因1-20日产量超预期增长、出口增速放缓、印尼B50可能推迟到2027年等利空本周表现最弱；菜油则在菜籽供应偏紧和高库存中来回拉锯，短期并无明显驱动；豆油则因价格相对低位和有出口订单表现稍微坚挺。本周豆棕价差小幅修复，截至10月24日收盘，豆棕01合约价差-928，菜棕01合约价差639。
　　后市看，豆油方面，据USDA作物生长报告前瞻的分析师预计，截至上周日，美国大豆收割率为73%，但美豆销售进度偏缓慢。CONAB数据显示，截至10月18日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为21.7%，低于五年均值，Abiove预测巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.785亿吨纪录高位。月底中美即将谈判，市场对进口美豆抱有一定的期待，提振美豆，美豆本周反弹。海关总署数据显示，9月中国大豆进口量为1286.9万吨同比增加13.17%，1-9月中国累计进口大豆总量为8618万吨，同比增433.1万吨，增幅为5.29%。钢联数据预测国内10-12月大豆到港预计分别为881万吨，850万吨和550万吨，大豆供应充足，油厂开机偏高，豆油库存有继续累库预期，截至10月17日，全国重点地区豆油商业库存122.4万吨。海关数据显示9月豆油出口量51940.686吨，截止本周四中印价差为77美元/吨左右，出口到印度仍有利润，出口一定程度缓解了豆油的供应压力，对期价托底效果亦较明显。但本周受棕榈油弱势影响，豆油受到