■我们对融资月报进行了框架与内容升级：从过去聚焦创新药，新增医疗器械、数字健康及MNC并购追踪，覆盖更完整的全球医疗资本版图
　　■根据Pitchbook和我们专有的数据库分析，全球健康产业延续高景气，年内投融资达2,844亿美元，生物科技占比近70%；AI加速渗透可穿戴、慢病管理与智能诊疗等领域
　　■核心推荐标的：礼来制药（LLYUS，增持），诺华制药（NVSUS，增持），Veeva System（VEEVUS，增持），翰森制药（3692 HK，增持），信达生物（1801 HK，增持），康诺亚（2162 HK，增持），和誉（2256HK，增持）
　　生物科技：M&A复苏主导，跨国药企重回“平台+管线”双驱
　　2025年下半年全球生物科技交易频率与规模同步上升。默沙东以100亿美元溢价并购Verona Pharma，获得PDE3/4抑制剂Ensifentrine，辉瑞收购Metsera（49.8亿美元）则成为辉瑞在心血管与代谢疾病领域的重要补强交易；与此同时，诺和诺德于10月完成52亿美元Akero Therapeutics收购，巩固其在FGF21代谢疾病领域的领先地位。
　　中国创新药出海亦保持高景气，授权交易和海外NewCo融资进一步多项并举。继三生交易之后，信达与武田于10月签署联合开发与商业化（CoCo）合作协议，涉及PD-1/IL-2α-bias双抗及CLDN18.2、EGFR/B7H3两款ADC资产，交易金额超过百亿美元，显示跨国药企对中国创新药管线的持续信心与结构性偏好。恒瑞海外NewCo Kailera Therapeutics获得6亿美元融资，这是今年全球规模最大的生物医药行业的私募股权融资之一。
　　医疗器械：资本结构升级，技术范式更迭加速
　　医疗器械交易今年延续上行，头部企业加速通过并购锁定核心增长赛道。Stryker以47亿美元收购Inari Medical巩固血栓管理领域领导地位；Alcon并购Staar Surgical (15.4亿美元)强化眼科布局；Terumo以15亿美元收购OrganOX进入器官保存赛道；Zimmer Biomet与波士顿科学则在机器人辅助手术及冠脉介入方向持续扩张。
　　融资端，芬兰可穿戴健康设备公司ōura Health获得9亿美元E轮融资，投后估值达110亿美元，巩固其在智能可穿戴与健康监测领域的领先地位；脑机接口公司Neuralink于6月完成6.5亿美元E轮融资，用于推进植入式神经接口技术的临床应用，旨在帮助神经系统疾病患者恢复功能；德国Ottobock以9.48亿美元在法兰克福上市，作为全球假肢与康复机器人龙头，彰显资本市场对具备硬科技与工程壁垒企业的高度认可。
　　脑机接口、智能可穿戴与手术机器人正成为下一轮医疗器械投资主线。
　　数字健康：AI与数据平台融资热度不减，慢病与智能诊疗成焦点
　　数字健康（Healthtech）领域融资在近两个月延续高景气趋势，AI驱动平台与慢病管理成为核心投资主线。代表性事件包括：Strive Health于9月完成5.5亿美元D轮融资，用于扩展其慢性肾病管理与基于价值的支付模式；AI驱动的健康福利管理平台Judi Health完成4亿美元F轮融资，强化其处方药福利管理与支付整合能力；而Transcarent则于7月获4.8亿美元D1轮融资，持续构建面向消费者的综合健康与护理服务平台。
　　IPO端，Hinge Health与HeartFlow相继登陆二级市场，分别代表AI在康复数字疗法与精准心脏影像诊断领域的落地方向。AI与数据融合正推动数字健康投资从单点创新迈向系统整合AI与数据融合正推动数字健康投资从单点创新迈向系统整合。