一、上市银行金融投资：持仓久期压缩，卖老券压力加大
　　1、金融投资规模：2025Q2，政府债券发行节奏较快，上市银行金融投资规模保持超季节性增长，增速进一步上行至15%，创2023年以来同比增速新高；按不同银行类型看，财政发力背景下，国有行、城商行配债增速处于高位。
　　2、金融投资账户：（1）OCI占比持续上行，一是具备平滑各会计期间利润的优势，二是收益率下行导致部分金市投资被动选择进入OCI账户。（2）分银行类型来看，国有行和城商行配合政府债券发行，更多放入OCI账户；股份行和农商行，二季度债市情绪好转，金融投资更加注重交易。
　　3、金融投资品种：（1）卖债压力：2025年上半年，债市表现偏弱的情况下，AC与OCI账户卖出老券对于投资收益的贡献增大，大行主要卖出AC账户老券，中小行主要卖出OCI账户老券。（2）账户变化：2025年上半年，上市银行金融投资仍以政府债为主，主要放入AC和OCI账户, TPL账户中基金占比持续下滑，取而代之的是政府债、政金债的交易属性增强。（3）分银行类型：国有行以被动承接政府债为主，更偏好AC账户；股份行负债压力下，主要增持政府债，金融债和基金转为减持；城商行以政府债为主，相较大行更加偏好OCI账户；农商行以国债政金等交易品种为主，基金投资规模下降。
　　4、金融投资期限：（1）2025年上半年，上市银行金融投资期限小幅缩短，OCI呈现拉久期趋势；（2）分银行类型来看，国有行AC、TPL账户降久期；城商行久期持稳，AC账户拉久期、TPL账户降久期；股份行则是TPL、OCI账户拉久期；农商行三类账户期限均拉长，以TPL账户最为明显。
　　二、负债端：一般存款活化，同业存款修复
　　1、负债成本：存款重定价继续带动负债成本压降，降幅环比一季度收窄。2025Q2，上市银行综合负债成本在1.60%，环比下行5bp。2025Q1上市银行因非银同业存款定价整改及存款重定价的带动负债成本大幅下行，进入二季度负债成本维持下行但幅度收窄。
　　2、净息差：2025Q2商业银行净息差为1.42%，环比下降1BP。负债成本下降较为显著的情况下，息差持续收窄或指向贷款利率的下降及“卖老券”后高息资产的缺失。
　　3、负债规模：截至2025Q2，上市银行总负债规模合计约296万亿，同比增速上行至9.6%，分项来看：
　　（1）吸收存款，受手工补息后低基数效应影响，国有大行存款增速抬升；结构上，由于存款利率调降，叠加资本市场表现较好，存款活化特征较为明显。
　　（2）应付债券，国有行、城商行增长相对偏高，其中大行发行意愿较强或在于政府债供给较快，不过相较于一季度，二季度更多通过吸收同业存款补充。
　　（3）同业负债，同业存款定价整改影响缓和，国有行吸收同业存款规模大幅增长；央行买断式逆回购转为小规模净投放，上市银行卖出回购余额增长放缓；拆入资金整体稳定。
　　三、资产端：信贷投放基本维持，非信贷资产大幅扩张
　　2025Q2，42家上市银行总资产规模约321万亿，同比增长9.6%。分项上：
　　1、发放贷款及垫款：稳信贷诉求下贷款投放力度不减,贷款余额同比增速8.1%，较一季度持平，国有行和城商行为新增贷款投放主力。
　　2、同业资产：资金预期缓和后，同业资产大幅增长2.1万亿，同比增速17%，重新进入扩张区间;分明细科目看，买入返售资产、拆出资金是主要增长科目，主要得益于大行负债端压力缓解。
　　风险提示：政府债券发行集中阶段，银行负债承压。