2025 Q3业绩符合预期：宁德时代Q3实现营业收入1041.86亿元，同比增长12.90%；实现归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%；实现扣非归母净利润164.22亿元，同比增长35.47%。年初至报告期末，宁德时代实现营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%；实现归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；实现扣非归母净利润436.19亿元，同比增长35.56%。
　　高端化突破，毛利率优化提升：宁德时代通过技术降本与供应链优化，第三季度毛利率维持在28%左右，同比提升1.2个百分点，高毛利储能业务占比提升，海外储能订单占比显著提升。高端动力电池产品出货增加，全球首创的NP3.0技术及神行Pro电池量产落地，钠新电池成功通过新国标认证，成为全球首款获此权威认证的钠离子电池产品。据SNEResearch数据，前三季度全球动力电池市占率达38.1%，稳居第一。
　　现金流充裕，支撑研发投入：宁德时代期末货币资金及交易性金融资产合计超3600亿元，且后续财务乐观，公司重回产能扩张和订单旺盛状态，公司在建工程达到373亿元，合同负债达到407亿元。公司将持续投入固态电池研发和设备开支，相较同业公司，依然存在强大护城河。
　　产能加速扩张：公司表示上半年总体产能利用率保持在约90%的较高水平，公司积极推进全球产能建设应对旺盛订单需求，国内山东、广东、江西、福建、青海等基地均有大幅扩产，仅山东济宁基地预计2026年新增储能产能就超过100吉瓦时，德国工厂已于去年投产并盈利；匈牙利工厂一期项目首条产线设备进场调试，预计今年底建成并安装调试；西班牙工厂完成前期审批正式成立合资公司；印尼电池产业链项目产能规划15GWH，适用于动力及储能电池，预计于明年上半年投产。
　　目标价623港元,维持买入评级：我们预测公司2025-2027年的收入分别为4226亿元/5120亿元/6065亿元人民币；归母净利润分别为688亿元/862亿元和1043亿元。当前股价分别对应2025年/2026年/2027年的32.5/25.9/21.4倍PE，基于行业同类公司对比，对公司给予26年30倍PE估值，预测公司目标价623港元，较现价有16%的上涨空间，维持买入评级。