【交易策略】
　　10月22日，铁合金期货价格整体上涨。硅铁主力合约5538，上涨1.17%，持仓减少7816手；锰硅主力合约收盘5810，上涨1.11%，持仓减少12350手。
　　硅铁方面，22日现货价格稳中偏强，部分区域现货价格上涨20至50元/吨。供应端，近期产量有小幅下降，但绝对值仍处于高位。需求端，9月宏观数据延续三季度的下行趋势，钢材利润和库存表现同样不佳，钢厂减产预期持续施压原料需求。如我们此前日报所述，硅铁自身估值水平较低有所支撑，近期出现了修复性的反弹，但基本面压力未见缓解，预计反弹持续性有限，总体延续底部区间操作思路。
　　锰硅方面，22日锰矿现货稳中偏弱，天津港澳块下跌0.2元/吨度，锰硅现货价格整体平稳。供应端方面，近期产量不降反增，且绝对值也处于高位；需求端，如前文所述，宏观数据表现不佳，钢材库存偏高利润低位，导致需求存在下行预期。近期盘面价格低估值后，出现了修复性反弹，但同样预计持续性有限，延续底部区间操作思路。
　　单边：低估值带动反弹，但基本面压力不改，持续性预计有限，延续区间思路操作；
　　套利：观望；
　　期权：卖出虚值跨式期权组合。
　　【重要资讯】
　　1.22日天津港南非半碳酸成交34元/吨度，加蓬块39.6元/吨度，澳块39-40.5元/吨度，南非中铁块35.5元/吨度，澳籽34.5-35元/吨度。
　　2. Jupiter公布2025年11月对华锰矿装船价:Mn34%(min)南非半碳酸粉为3.65美元/吨度，本月暂无块矿报盘；10月对华锰矿装船价:Mn36.5%南非半碳酸块为4.05美元/吨度。