投资要点：
　　市场行情回顾：2025年9月20日至2025年10月20日，申万电子指数-3.8%，排名申万一级行业第22。申万二级行业指数涨跌中位数为-4.3%，其中申万消费电子指数-5.4%。申万电子三级行业指数涨跌中位数为-4.4%，涨跌幅前三分别为半导体材料（+6.0%）、半导体设备（+5.1%）、集成电路封测（+3.8%），涨跌幅后三分别为品牌消费电子（-14.2%）、光学元件（-14.6%）、印制电路板（-15.8%）。
　　2025年8月全球及中国半导体销售额同比延续增长。2025年8月，全球半导体销售额为648.80亿美元，同比+21.70%，环比+4.40%；中国半导体销售额为176.30亿美元，同比+12.40%，环比+3.30%。受益于AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望延续增长。
　　2025年7月中国智能手机出货量同比+10.30%。2025年7月，中国智能手机出货量为2,445.40万部，同比+10.30%，环比+18.96%；2025年1-7月，中国智能手机累计出货量为15,400.00万部，同比-4.10%。
　　2025Q3全球PC出货量同比+8.21%。2025Q3全球PC出货量达到6,991.40万台，同比+8.21%，环比增长10.58%；全球PC累计出货量为1.92亿台，同比+5.88%，市场呈现复苏态势。
　　2025年9月全国新能源汽车销量同比+24.63%。2025年9月全国新能源汽车销量为160.40万辆，同比+24.63%；1-9月销量累计1,122.80万辆，同比+34.95%，新能源汽车成为PCB等电子元器件需求的重要推动力。
　　投资建议：我们维持消费电子行业“领先大市”评级，建议重点关注折叠屏、OLED以及AI眼镜等赛道。折叠屏产业链建议关注铰链相关的领益智造、精研科技、东睦股份，UTG玻璃相关的蓝思科技、凯盛科技等。OLED面板领域建议关注京东方A、深天马A；AI眼镜领域建议关注积极参与AI+AR生态建设的整机品牌及其核心供应链伙伴，如立讯精密、龙旗科技、歌尔股份等。
　　风险提示：行业竞争加剧；国产替代不及预期；应用落地不及预期的风险；经贸摩擦等外部环境风险。