台积电发布2025Q3业绩，收入毛利率均超指引。台积电2025Q3实现营收331亿美元，超出上一个季度指引区间（318亿-330亿美元），同比+40.8%，环比+10.1%。2025Q3公司实现毛利率59.5%，超出上一季度指引区间（55.5%-57.5%），同比+1.7 ppts，环比+0.9 ppts。
　　受AI需求拉动，台积电上调全年资本开支下限。由于人工智能相关需求持续增长，公司将继续投资以支持客户增长。台积电将2025年的资本支出范围缩小到400亿至420亿美元之间，而之前为380亿美元至420亿美元。大约70%的资本预算将用于先进工艺技术，约10%至20%用于特种技术，约10%至20%用于先进封装、测试、批量制造等。
　　台积电对AI需求表述乐观，预计2024-2029年AI需求年复合增速约为45%左右。台积电表示当下AI需求要强于3个月前的预期。公司之前对于2024-2029年AI加速需求的年复合增速预期为45%左右，目前来看，增速可能比预期的要更快。公司对2025Q4的收入指引为322亿-334亿美元，预计毛利率为59%-61%。
　　电子板块行情弱于大盘：10月13日至10月17日，上证指数下跌1.47%，电子(申万)下跌7.14%，跑输大盘5.67个百分点。年初至10月17日，上证指数上涨14.56%，电子(申万)上涨38.80%，跑赢大盘24.24个百分点。
　　电子各细分行业涨幅：10月13日至10月17日，电子申万二级行业中，半导体下跌6.53%，消费电子下跌9.10%，元件下跌7.05%，光学光电子下跌6.23%，电子化学品Ⅱ下跌8.37%，其他电子Ⅱ下跌6.31%。10月13日至10月17日，主要的电子申万三级行业中，半导体设备下跌9.52%，数字芯片设计下跌5.93%，模拟芯片设计下跌7.27%，集成电路封测下跌8.47%，分立器件下跌5.76%，印制电路板下跌8.22%，面板下跌4.64%，消费电子零部件及组装下跌9.08%。
　　个股涨跌幅：10月13日至10月17日，电子行业涨幅前五的公司中，艾比森上涨23.35%，睿能科技上涨15.49%，银河磁体上涨13.26%，宇顺电子上涨12.12%，亚世光电上涨10.83%。10月13日至10月17日，电子行业跌幅前五的公司中，电连技术下跌18.16%，新益昌下跌17.82%，光峰科技下跌16.67%，南亚新材下跌15.46%，中熔电气下跌15.23%。
　　投资建议：从台积电对于未来AI需求的展望来看，当下AI的产业趋势仍旧处在较强增长阶段，国内AI产业链公司有望充分受益于AI需求的增长，推荐关注北美算力产业链和国产算力相关公司，推荐关注工业富联、沪电股份、中芯国际（0981.HK）、北方华创、兆易创新，相关标的寒武纪-U、海光信息等。
　　风险提示：AI算力投入不及预期、关税风险扰动。