Q3业绩续创历史新高，盈利质量显著提升：公司发布2025年前三季度业绩预告。预计前三季度公司实现营业收入7.21亿元（YoY+54.50%），实现归母净利润1.51亿元（YoY+112.94%%），实现扣非净利润1.46亿元（YoY+204.00%）；前三季度净利率预计为20.94%（ YoY+5.74pp）；研发费用预计为1.94亿元（ YoY+21.25%），研发费用率26.91%（ YoY-7.29pp）。分季度看，25Q3单季预计实现营收2.72亿元（YoY+46.24%，QoQ+5.84%）；实现归母净利润0.6亿元（YoY+100%，QoQ+20%）；实现扣非净利润0.6亿元（YoY+140%，QoQ+27.66%）；25Q3单季实现销售净利率22.06%（YoY+8.62pp，QoQ+2.65pp）；研发费用0.7亿元，研发费用率25.74%。
　　端侧AI芯片商业化落地加速，产品矩阵持续突破。凭借具备创新性的技术架构与优异的产品性能，公司基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项，将于近期陆续进入量产，其中面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先完成量产，引领市场规格，推动新品快速起量。在端侧产品AI化趋势的带动下，公司产品矩阵持续拓展。端侧AI处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现数倍增长；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，销售额呈高速增长态势；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率持续提升，成长潜力进一步释放，同时与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步增强。
　　研发投入聚焦前沿技术，前瞻布局强化创新动能。公司持续增加研发投入，前三季度研发费用合计约1.94亿元，同比增长21.55%。报告期内，公司推进芯片产品持续迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能，面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利，即将正式发布。公司第二代存内计算技术IP研发工作也正按照既定规划稳步推进中，致力于将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，大幅提升芯片能效比表现，并且全面支持Transformer模型。同时，加大下一代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽，降低延迟，提升抗干扰性能。公司围绕下游实际应用场景，从芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法升级和开发生态，全方位提升技术竞争力。
　　首次覆盖，给予“买入”评级：公司主营业务为中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等基于人工智能的物联网(AIoT)领域提供专业集成芯片。公司主要产品涵盖智能无线音频SoC芯片系列、端侧AI处理器芯片系列，广泛应用于蓝牙音箱、智能手表、蓝牙耳机、蓝牙收发一体器、无线麦克风、电竞耳机、蓝牙语音遥控器、智能办公、智能家居等领域。公司通过持续加大研发投入，全力推进端侧产品的AI化转型，基于自研存内计算等核心技术成功打造高能效比AI算力平台，产品已成功导入多家头部品牌客户并实现量产，推动业绩高速增长。凭借深厚的技术积累和前瞻性产业布局，公司有望充分受益于端侧AI浪潮，未来成长可期。我们看好公司AI浪潮下技术、客户、市场等核心卡位优势，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.89亿元、2.70亿元、3.51亿元，EPS分别为1.08元、1.54元、2.00元，对应PE分别为56X、39X、30X。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期、核心人员流失风险、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。