核心观点
　　9月，债券市场延续调整，当月信用债收益率曲线陡峭化上行。其中，短久期信用债收益率上行幅度相对较小，利差多数收窄；中长久期信用利差多数走阔。进入10月，在市场情绪偏弱、债市高波动环境下，高等级短久期策略依然占优。不过，四季度经济下行压力加大，降准降息等宽货币政策加码的概率提升，债市环境较三季度有所好转，负债端稳定的投资者可考虑在债市情绪有所修复后逐步建仓中长端。
　　产业债：据半年报披露，产业债发行主体盈利表现整体偏弱，行业分化明显，建议适度挖掘基本面向好行业的信用债配置机会，如有色金属、基础化工等。9月各行业AAA级产业债信用利差全线走阔。公募债中，纺织服饰和石油石化行业利差走阔幅度最大，电力设备行业利差走阔幅度最小；私募债中，金融控股和煤炭行业利差走阔幅度最大，钢铁、基础化工、食品饮料行业利差走阔幅度较小。
　　城投债：9月，主要评级、期限城投债收益率小幅上行，上行幅度超过同期限国开债，信用利差全线走阔。分区域看，9月各省份、各主体级别城投债信用利差多数走阔，仅个别省份低等级城投债信用利差有所收窄。化债政策支持下，短久期城投债安全边际仍存，同时，在债市调整过程中，也可捕捉中长久期高等级城投债配置机会。
　　金融债：9月，银行二永债信用利差和期限利差全线走阔，当月等级利差涨跌互现，各评级品种利差均走阔；证券公司次级债和保险公司资本补充债信用利差也整体走阔。