核心观点
　　国庆节前后债市明显回暖，收益率曲线平坦化下移。国庆节前，受股市走强及基金销售费率新规扰动，9月29日债市延续弱势。但因央行重启国债买卖传闻提振市场情绪，9月30日债市明显回暖。国庆节后，由于多项假期数据不及预期，叠加传闻买断式逆回购利率下调及资金面宽松，10月9日债市延续暖势。随后特朗普再次对华发出关税威胁，中美关税冲突升级，市场避险情绪快速升温，10月11日（调休日）债市继续走强。整体上看，前两周（9月29日至10月12日）债市整体走强，长债收益率大幅下行。短端利率方面，国庆节前，由于假期临近叠加跨季因素，资金面一度收敛，直到9月30日明显改善，节后资金面延续宽松。在此背景下，前两周债市短端利率总体有所下行，但幅度不及长端，收益率曲线平坦化下移。
　　本周（10月13日当周）债市或将震荡回调。中美贸易摩擦再起，大幅推升市场避险情绪，但上周六当日10年期国债收益率仅下行3bp，本周债市或仍有补涨空间。不过，由于中美仍处谈判进程，市场对中美贸易摩擦前景的悲观预期不及4月浓厚，债市或难以重现4月贸易战时10年期国债收益率下行近20bp的强势行情。同时，当前债市情绪仍偏谨慎，这导致，一方面，长债收益率下行越快，止盈压力越大，另一方面，市场对利空因素的敏感度较高，这直接反映于本周一公布的9月进出口数据好于市场预期，立即引发债市日内走势转弱。总体上看，本周债市或将震荡回调，10年期国债收益率将在1.75%-1.80%区间内震荡。