核心观点
　　上周，财政部等三部门发布《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，扩大了离岛免税商品范围，进一步满足消费者多元化购物需求；商务部等五部门发布《关于进一步完善海外综合服务体系的指导意见》，要求提升出海企业国际竞争力，打造形成央地联动、区域协同、资源集聚、内外贯通的立体化、全链条海外综合服务生态。
　　二级市场方面：上周，转债跟随权益市场缩量调整，高评级转债领跑各细分指数，低价转债也表现较强，高价转债明显走弱，转债ETF净赎回规模扩大至23.82亿元，但相比权益市场，转债抗跌属性已有所显现，上周万得可转债加权指数跑赢万得全A共1.43pcts。展望后市，当前市场风险偏好低位运行，虽然中美贸易摩擦有望逐渐缓和，但短期内市场情绪仍有赖于11月1日特朗普新一轮关税落地前，中美博弈进程的推进节奏，不确定性下，红利与权重板块如银行、煤炭、燃气、非银金融转债防御属性的价值将有凸显。部分硬科技板块确存在调整需求以再次恢复性价比，打开上升空间，后续“十五五”规划相关内容有望为部分板块释放利好信号，业绩优势突出的板块也有望在三季报披露期获得更强支撑。
　　一级市场方面：上周，福能转债、锦浪转2发行，无转债上市，金现转债、豪24转债、东杰转债、海亮转债、海泰转债、强联转债、松原转债提前赎回退市，金能转债、金轮转债到期退市。截至上周五，转债市场存量规模5905.29亿元，较年初减少1433.64亿元；3支转债获证监会核准待发，共23.22亿元，6支转债过发审委，共39.84亿元。