【行情回顾】
　　上周（2025年10月13日-2025年10月17日），恒生指数周涨跌幅为3.97%，恒生科技指数周涨跌幅为-7.98%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+1.56、+1.70%、+2.14%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.73%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+1.83%。
　　截至2025年10月17日，软件与服务板块PE-TTM为25.5x，恒生科技指数PE-TTM为21.1x；软件与服务板块PS-TTM为5.1x。
　　上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为-8.21%，软件板块涨跌幅为6.99%，媒体板块涨跌幅为-8.15%。
　　中概股板块中，互联网电商、互联网云计算表现为上涨。
　　目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.9x。
　　【行业要闻】
　　微博布局多元消费场景推荐流与热点流成新引擎
　　ChatGPT移动端下载量与日常使用增长放缓
　　前9月全国网上零售额112830亿元
　　微盟WA智能经营Agent迎来2.0升级
　　高盛：十一黄金周旅游需求稳健线上旅游平台竞争温和
　　【投资建议】
　　上周港股互联网板块普遍承压。主要原因有以下几个方面，首先中国内地9月宏观经济数据集中发布，多项指标显示复苏乏力。制造业PMI延续收缩区间，社融增速放缓，加剧投资者对内地经济基本面的担忧。港股作为离岸市场，对内地经济敏感度较高，科技企业盈利预期随之下修。与此同时，中美贸易紧张局势及科技领域竞争加剧，尤其涉及半导体、AI等关键技术的政策博弈，压制市场风险偏好。而前期因AI主题炒作过快推高估值，市场进入理性消化阶段，部分科技股因AI商业化进度不及预期遭抛售。展望后市，全球流动性收紧与地缘风险构成外部压力，内地经济疲软与监管不确定性压制盈利预期，而行业内部的估值消化与资金流出加速了调整。尽管短期风险犹存，但板块已进入价值区间，投资者需密切关注11月美国政策动向、中国科技企业财报及AI产业落地进度，以捕捉结构性修复机会。综上，目前建议关注阅文集团（772.HK）、腾讯音乐（TME.N）、浪潮数字企业（596.HK）、阿里巴巴（BABA.N）。
　　风险提示
　　国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。