棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2601合约13465元/吨，较前一日变动+130元/吨，幅度+0.97%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14552元/吨，较前一日变动+35元/吨，现货基差CF01+1087，较前一日变动-95；3128B棉全国均价14679元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差CF01+1214，较前一日变动-130。
　　近期市场资讯，据印度棉花协会（CAI）最新发布的9月供需平衡表，2024/25年度产量预期531.1万吨；进口预期69.7万吨；消费和出口预期分别在533.8万吨和30.6万吨。基于以上，印度棉花期末库存维持103万吨不变。从分区域产量调整情况来看，9月中部棉区环比微减，南部棉区环比微增。具体的，北部棉区产量预期在50.2万吨，环比未见明显调整；中部棉区产量预期317.9万吨，环比调减0.9万吨；南部棉区产量预期153万吨，环比调增0.9万吨。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，使得市场缺乏明确交易线索，波动进一步放大。由于此前USDA对于中国等增产国家的产量调整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松。叠加当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而美棉出口签约表现持续不佳，需求端压力仍存，短期外盘预计仍将承压偏弱运行。中长期需关注美棉减产预期的落地情况以及美棉出口目标的实现情况。国内方面，国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位，新年度棉市以低库存开局。节前籽棉陆续开秤，轧花厂收购心态较为谨慎，前期抢收预期落空，籽棉收购价也有所走弱，整体套保压力位明显下移。随着采收进度加快，国庆假期籽棉收购价逐步企稳回升，一定程度限制棉价持续下行的空间。
　　策略
　　中性。当前新棉仍处于集中上市阶段，新年度增产预期仍存，盘面上方仍面临较大的套保压力，叠加下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价或仍有再度走弱的风险。中长期来看，新年度国内期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需预计不会太宽松，季节性压力之后棉价偏乐观对待。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2601合约5428元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.30%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5770元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR01+342，较前一日变动-36。云南昆明地区白糖现货价格5740元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR01+312，较前一日变动-36。
　　近期市场资讯，据海关总署数据，2025年9月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.14万吨，同比减少13.52万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.13万吨，同比下降24.37万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共11.01万吨，同比增长10.86万吨。2025年1-9月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计88.52万吨，同比减少85.24万吨。2024/25榨季，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计152.44万吨，同比减少62.96万吨。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价震荡收涨。原糖方面，巴西中南部9月下半月糖产量高于预期，同比仍大幅增长，双周制糖比小幅回落但仍处同期高位，数据整体影响利空，短期巴西供应依旧维持强势，持续压制原糖期价。不过下方也有乙醇重心的支撑，在缺乏新的基本面驱动的情况下，原糖价格短期进一步下跌空间或有限。郑糖方面，三季度加工糖持续冲击国内现货市场，而甜菜糖也在9月陆续开榨，短期国内供应充足。不过受台风影响，新榨季增产幅度或不及预期，食糖产量变数增加，叠加当前盘面已跌至制糖成本附近，短期下方空间预计受限。
　　策略
　　中性。短期郑糖或跟随外盘小幅反弹，但中长期全球过剩预期不变，反弹高度预计有限，长期仍以偏空思路对待。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5156元/吨，较前一日变动+34元/吨，幅度+0.66%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5600元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+444，较前一日变动-34。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4960元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP11-196，较前一日变动-24。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格以稳为主，局部存涨跌互现情况。上海期货交易所主力合约今日价格窄幅趋强调整，进口针叶浆现货市场贸易商业者根据自身出货节奏调整报盘，山东、江浙沪、广东市场个别牌号价格调整10-100元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者虽仍存惜售心理，但下游签单偏谨慎，山东及江浙沪市场部分牌号价格下探10-20元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投相对有限，价格盘整为主。
　　市场分析
　　昨日纸浆期价偏强震荡。供应方面，海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，