观点概览
　　宏观
　　1、中美贸易恐慌前景高开低走，船舶、稀土等领域双方开始落实制裁，但尚未进一步扩展至全面贸易，关注后续中美领导人会面结果.
　　2、IMF最新预测显示，预计2025年世界经济将增长3.2%，较7月预测上调0.2%;2026年将增长预测维持在3.1%。IMF指出，关税冲击正进一步削弱全球经济增长前景，世界经济仍较为脆弱，IMF将美国今明两年经济增速预期小幅上调0.1%，维持中国今年经济增速4.8%不变.
　　供应
　　1、国际:美国方面，由于USDA的继续停摆，美棉相关采摘、出口数据发布停滞，但可推测的是美国市场的新棉收获进程将受到下旬南部降雨偏多的影响，目前预计检验断棉30万吨，巴西方面，新棉加工检验超5成，旧作棉花稳定出口供应，9月出口新棉出口明显加速，表现超同期．新作预期上，Conab表示其2025/26年度棉花产量预估为403.06万吨，同比下降1.1%，上一年度为407.69万吨。澳大利亚方面，新棉播种进程中墙情较好，新季产量初步预计超平均水平达90万吨.
　　2、国内:新棉采摘进度过半，公检进度快于同期，目前达57万吨，前期降雨对进度推进略有影响，但目前逐步恢复，目前新棉一口价成交在1450元/吨附近，机采籽棉收购价近期持稳于6.1元/公斤，本周未出现进一步下探，关注后续成本固化效果。
　　库存
　　国内，全国棉花商业库存拐点出现提前后，本周继续触底回升，同期差值进一步收敛至20万吨，下游产成品库存去化出现进—步放缓。仓单方面，去化速度放缓，但疆内仓单数量所剩无几。
　　需求
　　金九银十降温略有放缓，本周订单、开机节后达峰回落后小幅持稳反弹，但后续边际趋势不改，利润方面，纺纱利润维持小幅修复，预计带动月内行业利润同比差值收敛，下游细分市场成交量季节性回落，终端面料及辅料产品价格出现小幅反弹。外贸端，受中美关税博弈和产业链重构影响，9月纺织服装出口继续承压，整体需求表现仍旧延续弱势特点。
　　观点
　　美棉及其余北半球国家上量施压供应，印度MSP进口关税对国际棉价仍有一定托底，但是上方未点价买单历史级别高位及需求预期不佳压制反弹空间，预计ICE市场维持区间弱势震荡行情，参考区间【63，691]
　　国内，新棉持续收割上量，公检进度有限快于同期，籽棉近期木出现进一步下探，关注未来一周皮棉成本固化情况对盘面的支撑力度，需求方面延续季节性走弱，外贸端表现继续承压，盘面节奏上，短期供需矛盾加大背景下仍存一定向下压力，但空间需结合近期籽棉价格考量，短期仍有反复空间，中期向上驱动尚不明显，最大边际变量来自中美贸易摩擦的演化方向，重回4月低点概率低，策略上，短期市场避险情绪偏高且套保需求旺盛，建议短期反弹沽空为主，亦可考虑反套，参考区间【13150,13550]