铝锭：库存去化，关注宏观情绪
　　逻辑：上周铝价高位运行。宏观上市场预计美联储将在10月份的会议上降息25个基点，并在12月份再次下调。美国联邦政府的停摆也窒碍了关键宏观经济数据的发布，使市场对美国经济情况的确定性低于往常。基本面来看，近期国内氧化铝运行产能高位运行，国内氧化铝供应过剩压力仍存。随着冬储临近，部分铝厂的现货采购积极性已有所提升，但整体现货市场仍处于供应宽松状态，氧化铝库存高启背景下，预计短期内氧化铝现货价格预计延续偏弱态势。上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周持平均录得62.5%，与去年同期相比下降1.4个百分点。其中铝线缆行业开工率维持64%，受电网提货疲软、铝价偏高及光伏需求走弱等多重因素压制，企业利润承压，短期内或延续弱势平稳。铝型材行业开工率微降至53.5%，建筑型材持稳但需求疲软，光伏型材因组件减产拖累开工，工业型材订单持续性存忧，预计短期型材开工率稳中偏弱。据SMM统计，10月20日国内主流消费地电解铝锭库存62.5万吨，较上周四下降0.2万吨，较上周一下降2.5万吨。
　　观点：宏观情绪仍有支撑，预计近期高位震荡，关注库消对价格方向指引。
　　后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况
　　锌锭：宏观阶段性扰动，社库延续积累
　　逻辑：上周锌价向下回调。周度数据看，国产锌精矿加工费继续下调。SMMZn50国产周度TC均价环比降低100元/金属吨至3400元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨0.25美元/干吨至118.75美元/干吨。需求端，上周镀锌开工率录得58.05%，较上周上涨11.21个百分点。在原料库存方面，虽锌价回落但下游前期逢低点价较多，消耗库存为主，锌锭库存降低。截至10月20日，SMM七地锌锭库存总量为16.53万吨，较10月13日增加0.22万吨，较10月16日增加0.26万吨，国内库存增加。上周锌价走低，下游消费随价格走低小幅好转，叠加下游企业基本已恢复正常生产，带动周末上海及广东地区下游提货节奏较快，库存小幅下降。天津因周末到货较多因此库存出现明显增加。整体来看，原三地库存增加0.23万吨，七地库存增加0.26万吨。
　　观点：短期价格跟随整体有色高位有一定支撑，但中长期放量仍给到上方压力，关注从矿端传导至冶炼端，警惕宏观风险事件。
　　后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。