商贸零售板块上周下跌0.45% 
　　根据wind，上周，商贸零售报收2277.78点，下跌0.45%，涨幅排名位列申万一级行业第6位，跑赢沪深300指数1.77个百分点；贸易Ⅱ报收4331.59点，下跌4.83%；一般零售报收3588.86点，上涨1.01%；专业连锁Ⅱ报收4689.96点，下跌1.8%；互联网电商报收12082.99点，下跌4.14%。
　　商贸零售板块PE（ttm）40.77X，PB（lf）1.94X 
　　根据wind，当前商贸零售板块PE为40.77X，相较上周环比下降0.17个百分点，近一年PE最大值为43.58X，最小值为29.18X；当前PB为1.94X，近一年PB最大值为2.1X，最小值为1.42X。
　　行业动态
　　（1）多个电商平台“双十一”活动已开启：“双十一”购物节将至，多个电商平台已开启预热活动，快手率先开启预售，抖音、京东等平台相继跟进，10月15日晚8点，2025天猫“双11”预售开启，首小时35个品牌成交破亿元，1802个品牌成交同比翻倍，破亿元品牌数、成交翻倍品牌数、活跃用户数均超去年同期。（来源：中国基金报）
　　今年双十一，各平台集体告别复杂促销规则，转向“官方立减”和“一件直降”的简化策略，优化了以往饱受诟病的规则问题，提升消费者购物体验，同时将会员运营和即时零售作为核心增长引擎。现阶段数据来看，美妆品类表现亮眼，珀莱雅、雅诗兰黛、兰蔻等品牌开售后销售额快速破亿，还出现了短时间内销售额破亿的美妆单品。淘宝直播作为销售重要渠道，预售首小时付定金用户数实现同比增长，破亿直播间数量超过去年同期。即时零售成为今年双十一的最大亮点之一，线上线下融合进一步深化，此外智能科技家电赛道消费力仍然强劲，整体展现出中国消费市场的韧性与活力。
　　投资建议
　　目前双十一预热活动带动下，美妆个护、即时零售、智能家电等领域表现亮眼，展现出中国消费市场的韧性与活力，建议10-11月持续关注相关领域头部企业销量表现。国货高端美妆与性价比护肤类目近年来市场占有率上升，在此前七夕等购物热下表现良好，关注其双十一销量表现。
　　在国内扩内需稳增长政策持续刺激推进下，国内线下消费能力与意愿有望进一步走高，维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：（1）双十一预热期间关注国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌，如毛戈平等；（2）即时零售相关产业链。
　　风险提示
　　（1）居民消费复苏不及预期；（2）行业竞争加剧风险；（3）复杂外部形势下的外贸业务波动风险