美国银行风波再起，关注信用风险
　　美国区域性银行Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp近日披露其向不良商业抵押贷款基金提供的贷款遭遇诈骗，叠加9月企业端出现体量较大的破产与欺诈事件（如Tricolor与First Brands破产），引发市场对美国银行业资产质量担忧。与2023年利率风险引发的流动性危机不同，当前美国银行业压力主要体现为信用风险，集中于私募信贷（非存款机构贷款）与商业地产贷款两大领域。在美联储政策转向宽松的背景下，系统性风险概率较低，后续关注重点领域潜在压力。
　　美国中小银行风险事件再现
　　当地时间10月16日区域性银行信用风险事件引发市场波动。Zions Bancorp和Western Alliance Bancorp披露其向不良商业抵押贷款基金提供的贷款遭遇诈骗。Zions子公司两笔信贷额度合计超6000万美元，计提约5000万减值；Western Alliance一笔9860万美元贷款因借款人涉嫌未提供优先抵押担保而提起诉讼。叠加9月次级车贷企业Tricolor、汽车零部件企业FirstBrands破产波及多家金融机构，引发市场对银行信贷质量及资产透明度的担忧，美国银行板块股价大幅波动。我们认为当前美国银行业压力主要体现在信用风险上，集中于私募信贷与商业地产贷款两大领域。
　　美国私募信贷市场扩张提速
　　美国私募信贷市场近年快速扩张，审核漏洞导致风险蓄积。在监管收紧背景下，银行通过向私募基金提供融资，间接参与高收益业务。截至2025年9月末，美国银行业对非存款金融机构贷款规模达1.69万亿美元，占总贷款9%，同比增速高达52%，增速创2015年以来峰值。大型银行和小型银行此类贷款在总贷款占比分别为10%和3%。私募信贷敞口常通过表外合作或特殊目的实体持有，信息披露不足，使底层资产质量难以准确评估。近期美国中小银行信用风险事件已暴露资产核查不足、抵押品管理漏洞等隐患。25H1末，美国银行业工商业贷款拖欠率1.28%，同比提升14bp。
　　美国商业地产贷款拖欠率攀升
　　美国商业地产贷款风险仍在出清，中小银行CRE贷款占比较高。美国商业地产高空置率与资产价格回调导致部分抵押贷款“资不抵债”，租金收入下滑削弱还款来源。本次事件中，不良商业抵押贷款投资基金从Zions处获得的贷款正是用于投资不良商业地产抵押品。美国商业地产贷款拖欠率自2022年以来呈上升趋势，25H1末达1.57%。9月末美国银行业商业地产贷款规模3.03万亿美元，占总贷款16%，同比增速0.92%，规模增长较前期显著放缓。分银行类型看，大型银行CRE贷款在总贷款占比7%，同比-2.4%；小型银行占比高达35%，同比+2.3%，关注中小银行潜在压力。
　　关注重点领域敞口潜在压力
　　美国银行业压力集中在信用风险，不同于23年的流动性危机。23年硅谷银行危机主因存款快速流失致使流动性枯竭；而当前压力主要源于资产质量下滑引发的信用风险，后者影响范围相对有限，发生系统性风险的概率较低。2023年危机爆发时美联储仍处于加息缩表周期，而当前货币政策已转向宽松，有助于抑制风险传导。后续关注私募信贷+商业地产贷款两大领域结构性风险压力。截至最新季度，资产规模前五十的美国银行中，德克萨斯资本银行、第一公民银行非存款机构贷款占比较高，Flagstar金融、第一洲际银行商业地产贷款占比较高。
　　风险提示：美国信贷风险恶化，流动性环境趋紧。