1财政收入增幅逐季回升，重点领域支持强劲
　　三季度，全国一般公共预算收入同比增长0.5%，增速较上半年（-0.3%）有所回升。这其中，税收收入改善是主要原因：9月税收收入累计增长0.7%，处在明显修复区间中，侧面证明经济基本面缓慢修复。
　　支出方面，今年以来民生、科技等国家重大战略领域得到较好保障。前三季度，全国一般公共预算支出20.81万亿元，累计同比增长3.1%。其中，社会保障和就业支出、教育支出、卫生健康支出、科学技术支出、节能环保支出、文化旅游体育与传媒支出分别累计增长10.0%、5.4%、4.7%、6.5%、8.8%、4%，上述6项支出增幅均为近三年同期最高水平。
　　基金收支方面，9月全国政府性基金支出达到7.49万亿元，同比增长23.9%，增速略有回落，但整体保持在高增长区间；9月全国政府性基金收入累计同比下降0.5%，降幅逐月收窄。
　　2财政支出力度仍在，信贷“资产荒”环境有望出现拐点
　　9月广义财政支出(一般公共预算支出+政府性基金支出)同比增速回落至7.9%。这其中，增速回落主要源于低基数效应已过:受重点省份化债等多重因素影响，2024年8月广义财政支出增速处在近两年较低水平，9月低基数效应逐渐减弱。考虑政府性基金支出中的注资特别国债、特殊专项债以及支持中小银行补充资本金专项债等，广义财政支出的强度仍在近年高点。
　　另一方面，9月新增赤字规模仅281亿元，增量赤字整体下降。目前财政收入回暖叠加前8月政府债券发行进度较快，相应年内剩余期间政府债券对于社融、广义财政收入的支持客观上会有所降低。9月29日，发改委新闻发布会正式公布本轮新型政策性金融工具规模共5000亿元，我们预计今年四季度陆续落地，信贷“资产荒”环境有望出现拐点。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。