9月份，消费市场运行总体平稳，CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大。随着全国统一大市场建设纵深推进，市场竞争秩序持续优化，PPI环比继续持平，同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。
　　整体看，9月的物价数据显示“需求温和修复，供给结构优化，物价压力缓解”的特征，经济的内生增长动力正在积聚，但基础尚需巩固。关键信号并非整体CPI的微降，而是核心CPI的持续回升和PPI同比降幅的显著收窄。
　　整体CPI的同比下降（-0.3%）容易引发物价下行担忧，但拆解其结构后，会发现更为积极的信号。一方面，食品价格内部分化明显，猪肉价格是主要拖累项；鲜菜价格虽然同比下滑，但环比已初现了上涨，反映了季节性需求和成本传导的影响，这种分化表明食品价格总体稳定。
　　核心CPI（同比+1.0%）连续5个月扩大涨幅，近19个月以来涨幅首次回到1%。扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大，剔除波动较大的食品和能源后，国内整体的商品与服务消费需求正在获得持续的动力，这通常与居民消费信心的回暖直接相关。
　　受反内卷相关政策的推进及供需改善影响，部分能源和原材料行业价格环比由降转涨，PPI环比持续持平，表明工业部门的盈利能力可能正在触底反弹。一方面，供需结构改善带动部分行业价格明显企稳。本月采掘工业环比上涨1.2%，环比连续两个月出现明显改善；另一方面，输入性因素影响国内石油相关行业价格环比下降。国际油价下行带动国内石油相关行业价格环比下降，其中石油和天然气开采业环比下降2.0%。
　　同比来看，PPI同比降幅收窄（从-2.9%收窄至-2.3%）：这一变化幅度较大（收窄0.6个百分点），表明工业品出厂价格的下跌趋势得到有效遏制，这背后除受上年同期对比基数走低影响外，也因为我国各项宏观政策效果持续显现，一些行业价格呈现积极变化。
　　风险提示：经济恢复不及预期，政策出台不及预期，海外市场大幅波动等。