报告导读：
　　本周价格走势：工业硅盘面价格偏弱震荡，现货价格下跌；多晶硅盘面震荡偏强，现货报价稳定
　　工业硅运行情况：本周工业硅盘面呈偏弱震荡，上游西北工厂复产使得库存累库，周五收于8430元/吨。现货市场价格有所下跌，SMM统计新疆99硅报价8750元/吨（环比-100），内蒙99硅报价8950元/吨(环比-50)。
　　多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面震荡偏强运行，市场交易政策出台预期逻辑，周五盘面收于52340元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价持续坚挺，下游仍处于观望状态，暂无大量采购补库。
　　供需基本面：工业硅本周行业库存累库；多晶硅上游库存累库
　　工业硅供给端，周度行业库存累库。据咨询商统计，本周新疆地区开工抬升，西南地区开工减少，整体周产环增。西北地区，新疆工厂陆续复产，且本次复产进度较超市场预期，亦会对供应构成增量。此外，西南地区预计将在10月底起逐步减产，按照枯水期电价折算西南枯水期成本在10500-11000元/吨（对标SI2512合约），此亦对盘面上方空间构成明显压制。月度来看，10月份上游环节新疆工厂复产、西南减产偏少，整体10月份月产将环比增加，预计10月工业硅产量(原生)将达到44万吨。库存来看，本周期货仓单环比上周小幅减少。SMM统计本周社会库存累库1.7万吨，厂库库存累库0.02万吨，整体行业库存累库1.7万吨，后续关注期货仓单的注册情况。
　　工业硅需求端，下游多晶硅及有机硅板块支撑消费。多晶硅视角，短期硅料周度排产依旧高位，对工业硅采购亦有支撑，不过即将进入西南枯水期，硅料环节亦有减产计划，此将减少对工业硅的采购需求。有机硅端，本周有机硅周产环比减少，对工业硅需求维持刚需，虽有机硅环节库存持续去化，但有机硅终端尚未出现起色，整体消费上方空间不大。铝合金端，整体刚需订单，实际交易量未见明显增加。出口市场，本周工业硅出口市场维持平稳，出口商反馈近期订单量属于正常询单，并未明显增加，再加上后期出口相关政策的不确定性，能够接单的订单量较为有限。
　　多晶硅供给端，短期周度产量维持高位。10月份，部分停产产能计划复产，如内蒙大全等，预计10月排产约在13.5万吨附近。11月起西南头部工厂将有所减产，预计排产将逐月回落。库存视角，SMM统计本周硅料厂家库存有所累库。成本来看，按照行业协会指导价，多晶硅平均完全成本在5.089万元/吨。
　　多晶硅需求端，硅片排产超预期环增。短期硅片库存相对偏低，硅片端挺价涨价，据咨询商统计硅片10月份排产环比增加，且后续大概率生产会超配额。此外，据资讯商统计，本轮硅片企业对多晶硅原料的补库较多，平均原料库存或有接近2-3个月水平，短期内硅片对采购持观望态度，关注下周及月底的实际采购补库价格。
　　后市观点：工业硅供需转弱，盘面弱势震荡；多晶硅政策预期仍存，可逢低找买点
　　工业硅上游陆续复产，供需转弱。供需而言，供应端西北地区工厂后续具备复产预期，将部分抵消西南地区减产体量，预计11月起供给端环比减少。需求端而言，需求端多晶硅10月排产维持高位但11月起排产下降，有机硅短期亦有检修，整体呈供需双弱状态。因此，基于当下的高库存状况以及短期的供需过剩格局，工业硅盘面上方空间并不足，反而具备下行驱动。短期，虽工业硅盘面走势跟随焦煤，但若从工业硅自身基本面视角，其上行驱动偏弱，交易思路上以逢高做空的逻辑为主。后续，建议关注仓单体量，若仓单开始大幅注册，则代表盘面具备下跌驱动。
　　多晶硅政策预期仍存，关注平台具体成立时间。现实层面，多晶硅供需呈供需双弱态势。10月份，供应环增，但上游龙头企业计划月底减产，此将使得11月起供应收缩。需求端硅片环节，10月份排产超预期环增，后续11-12月关注实际生产与生产配额等的具体情况。供需来看，10月份供需累库，11-12月累库幅度缩小，相对紧平衡。考虑下游本轮补库节奏，预计10月下旬将会有新一轮补库，关注届时的现货成交价格。政策层面，平台公司收购产能事宜仍在推进中，短期内市场消息频发，但核心亦需要关注平台成立时间。从交易思路来看，本周一情绪宣泄盘面回落较深之时，已经将基本面差的预期以及政策不落地的预期计价进盘面中，后续无论是基本面还是政策面均会环比改善。因此，单边仍是推荐逢低做多的思路，考虑到行业平均完全成本指导线，可贴近此价格买入。后续，关注供需基本面的实际改善情况。
　　单边：工业硅推荐逢高做空，预计下周盘面区间在8200-8700元/吨；多晶硅推荐回调买入，预计下周盘面区间在51000-54000元/吨。
　　跨期：暂无推荐；
　　套保：推荐上游工业硅厂卖出套保，推荐下游硅片企业买入套保。
　　风险点：光伏反内卷政策进度不及预期等。