上周（1013－1017）美债收益率长短端延续前期下探趋势，长端在4%整数关口的一度失守（前期认为震荡区间在4－4.5%），暗示市场边际上似乎增大了对美国经济衰退而非滞胀的押注，而金价在周五的回调—由于金价同实际利率=名义利率－通胀预期负相关—增加了我们队市场押注正在发生变化的担忧。好消息是这同时让联储自身政策的一致性及全球政策的一致性有所增加，即全球流动性正在同步更坚定地转向宽松，这无疑将助长AI题材进一步泡沫化（上周观点中提过），市场结构化的特征预计将进一步增强，利多科技方向，短期利空贵金属。
　　国内双创震荡走弱，观望情绪较重，转债同步跟随，风格上低价、大盘、高评级标的相对抗跌。在这一轮“驻点”行情中，转债市场的高低切其实早于权益市场的高低切，我们思考或由于1）转债多叠加一层估值（本身具有周期性），存在放大效应；2）高标赎回较多，成长标的净供给仍处在磨底期；3）转债投资人本身风偏更低等因素。
　　我们综合考虑外围及国内因素，判断科技算力+电力主线逻辑仍然成立，相关催化兼具短期间歇性和中长期可持续性，临近业绩密集发布期，建议关注业绩改善确定性相对较强的方向，比如新能源方向、部分化工领域，兼顾配置组合的防御属性，建议关注平煤、豫光、兴发、艾迪、赛特、首华转债。
　　下周预测转债下修概率最大的前十名分别为：紫银转债、蓝帆转债、东时转债、宝莱转债、龙大转债、建工转债、万青转债、冀东转债、山路转债、奥佳转债。
　　下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：升24转债、长集转债、浦发转债、春秋转债、鹰19转债、希望转债、利群转债、闻泰转债、柳药转债、节能转债。
　　风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期