◆成本端：热卷高炉利润为-46元/吨，热卷毛利收缩较快，现货升水盘面约136元/吨，估值中性偏低。
　　◆供应端：本周热轧板卷产量322万吨，较上周环比变化-1.5万吨，较上年单周同比约+4.4%，累计同比约+1.7%。
　　本周铁水日均产量为240.95万吨，旺季铁水产量持续维持在240万吨以上水准。利润方面，华东地区螺纹高炉利润维持-51元/吨附近，即期利润明显回落；谷电利润为-60元/吨，电炉厂亏损扩大。
　　◆需求端：本周热轧板卷消费316万吨，较上周环比变化+20.5万吨，较上年单周同比约-0.1%，累计同比约+1.4%。
　　需求回升速递较慢，导致库存去化效果不明显。出口需求增速明显下降，或将进一步拖累板材需求情况。
　　◆库存：本周热卷库存为419.19万吨，库存连续5周上升，当前库存处于五年最高水准。
　　◆小结：本周商品市场整体氛围偏强，成材价格震荡下行。基本面方面，螺纹钢产量小幅下降，节后需求有所回升，带动库存小幅去化，但整体需求修复力度仍显不足；热轧卷板产量继续回落，节后需求同样回升，但库存仍处五年高位，基本面矛盾依旧突出，卷螺价差进一步收窄。宏观层面，下周即将召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，预计将对未来五年的经济发展作出总体规划，对宏观经济走势具有重要指引意义。后续还需重点关注会议表态及中美谈判进展等因素。总体来看，当前钢材需求表现疲弱，前期特朗普言论虽对商品价格造成短期扰动，但在宏观环境逐步转向宽松的背景下，钢价中长期趋势并未发生根本性改变。短期内，钢材现实需求偏弱的格局仍难明显改善，需重点关注四中全会前后政策出台的力度与方向。