报告摘要：
　　行情回顾：
　　国内现货：截至9月30日，SMM1#锌锭平均价21,760元/吨，较6月底下跌2.94%，较去年同期下跌12.99%。
　　期货市场：截至9月30日，沪锌主力合约收盘价21,825元/吨，较6月底下跌2.98%，较去年同期下跌13.12%；LME3个月锌（电子盘）收盘价2,956.5美元/吨，较6月底上涨7.86%，较去年同期下跌3.93%。
　　逻辑分析：
　　宏观环境：美国政府关门、美联储独立性受到挑战等因素不断推高金银贵金属价格，全球经济复苏有所显现，提升美联储进一步降息预期，与此同时，贸易风险依旧存在，市场避险情绪波动性较大
　　矿端：延续趋松格局，但随着天气转冷，矿端开工下滑及炼厂冬储备库逐步开启，矿端或略有收紧。
　　利润：国产TC易跌难涨，进口TC维持增持，随着硫酸及金银等贵金属价格持续走高，炼厂利润依旧较为可观，
　　供给端：在原料充足、利润较好的情况下，炼厂生产积极性较高，预计月产将维持在60万吨左右，海外炼厂来看，随着伦锌价格走高及TC持续调涨，炼厂利润有所好转，或将刺激部分前期减产/停产企业提产，带来部分锭端增量
　　需求端：随着“金九银十”的到来，预计下游各板块开工有所好转，但终端占比较大的房地产板块依旧较为低迷，预计需求端增量相对有限。
　　行情展望及投资策略：整体来看，四季度宏观风险依旧存在，沪锌基本面维持偏弱格局，高产量+低消费+高库存对锌价上方空间形成一定压制，伦锌库存去至绝对低位，back结构不断加深，结构性风险较大，价格走势整体偏强，沪伦比值持续走弱，锭端出口窗口开启，加之矿端偏松格局略有收紧，对锌价下方形成一定支撑，预计短期无突发事件的情况下，沪锌维持区间整理，运行区间参考21,000-23,000元/吨。后续持续关注宏观情绪波动及下游消费情况
　　风险提示：宏观风险；炼厂非预期减停产；下游超预期恢复。