核心观点
　　在2020年以后，三大股指（上证50、沪深300、中证500）的股指期货的年化对冲成本受股票分红的影响加深，在到期日尤为明显。
　　上证50与沪深300股指期货的远季合约对冲成本长期稳定在零值附近，且多数时段略高于盈亏平衡点。中证500股指期货的远季合约成本同样围绕零值波动，但在收益表现层面，其在2023年之前整体优于上证50与沪深300合约，显示出相对更优的成本收益特征。
　　对2025年第四季度的预估显示，在现有市场结构下，优先配置以IC股指期货为代表的对冲工具，可能是构建市场中性策略的更优选择。