主要观点策略
　　供给端：自由港印尼矿区因为泥石流事故停产，Grasberg矿区2025年四季度铜产销量预计大幅下降。9月，国内南方粗铜加工费700元/吨，较上月减少150元/吨。9月进口CIF粗铜加工费85美元/吨，较上月减少10元/吨。截至10月10日，铜精矿现货粗炼费为40.70美元/吨，铜精矿现货粗炼费继续维持历史低位。截至10月10日，国内铜精矿港口库存50.9万吨，铜精矿港口库存小幅上升，环比增加6.04%。9月电解铜产量112.1万吨，同比增加11.62%，环比减少4.31%，9月部分冶炼厂检修导致产量下降，同时废铜政策不确定性影响下阳极板供应紧张，部分企业减产。
　　需求端：旺季下游消费恢复有限，铜价高位抑制需求。截至10月9日，国内主要精铜杆企业周度开工率下降至43.44%，环比下降30.34个百分点，同比下降16.99个百分点。国庆假期企业多集中安排生产放假，叠加节后归来首个交易日铜价冲破85000元/吨高位，对下游消费情绪形成明显抑制，开工率环比下降显著。
　　库存：国内铜库存较节前小幅增加，纽铜累库伦铜去库。截至10月10日，上海期货交易所铜库存10.97吨，周环比15.42%，节后上期所库存累库。截止10月9日，国内铜社会库存16.63万吨，周环比12.14%，铜价高位下铜社会库存小幅累库。截至10月10日，LME铜库存13.94万吨，周环比-0.77%，LME铜维持去库。COMEX铜库存33.95短吨，周环比3.81%，库存继续增加。
　　策略建议：全球第二大铜矿Grasberg因矿端事故停产，自由港预计需要六到八个月的时间恢复铜矿生产，2026年的产量可能比事件前预估低约35%（约27万吨），铜价向上突破大幅走高逼近历史高位。但特朗普针对中国反制举措加剧了全球贸易的紧张局势，市场风险偏好再度下降，全球市场闪崩，美股三大指数直线暴跌，铜价受中美贸易紧张局势升级影响大幅走低。铜长期供需前景依然乐观，供应端的收紧使得铜供需继续维持紧平衡，印尼Grasberg停产的影响对铜的供需及价格的影响或是中长期的，铜价长期中枢将继续抬升。国内市场在高铜价影响下，市场消费有所减弱，部分下游点价拿货情绪逐步趋于谨慎。同时，当前国内铜库存位于低位，铜价的下部支撑较强，铜价或在短期调整后回稳，中长期仍将维持高位震荡运行，前期多仓建议降低持仓仓位回避短期风险。