股指期货方面，周四沪指震荡收平，全市场缩量至不足2万亿元，震荡等待增量催化。哑铃结构凸显，红利指数实现六连阳，煤炭、银行、食饮领涨，而缩量环境下，小微盘资金受到抽离，全市场超4100只个股下跌，贵金属及早盘反弹的科技股普遍回落。关税加征进入落地期，特朗普TACO表态下，对股市和情绪的冲击减弱，转向继续释放资金拥挤。我们选择看长做短，下周重要会议临近，政策加码的博弈有望开启。操作上，持有IM多单，等待政策博弈发酵。
　　股指期权方面，昨日标的市场乐观情绪继续，但整体略有分化，中小盘弱于大盘。期权市场成交额103.62亿元，相较前一日下降14.01%，其中50、300相关品种流动性逆势上升。从成交占比来看，50ETF、300ETF日内认购也相对积极，但是从比值PCR来看，认购交易虚值程度有所下行，原因或在于午后回撤导致日内平仓止盈较多，同时带动持续低位的偏度有所升高。前一日提到仍旧乐观的卖方情绪今日也在大盘品种上持续回升，中期观点无太大变化，仍是看好市场不出现急跌，因此操作层面可继续备兑或日内双卖。
　　国债期货方面，周四收盘表现分化，30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%,银行间主要利率债收益率多数下行，曲线整体走平。昨日，央行公开市场操作单日净回笼3760亿元，DRO07加权平均利率小幅上行至1.42%附近，但资金面整体仍维持偏宽松，对债市有所支撑。昨日，权益市场缩量震荡，整体赚钱效应较弱，风险偏好下行对债市长端有所支撑。此外，昨日25特6活跃券切换预期有所发酵，导致25特6日内下行幅度较25特2更大，日内下行超2BP，但后续是否切换还仍待观察。后续来看，短期债市长端仍受到风险偏好扰动较大，但考虑到市场的学习效应，本次关税对债市的影响或低于4月初，短期债市走势或偏震荡。
　　风险因子:1）增量资金不足;2）期权流动性超预期;3）供给加速超预期;4)货币宽松不及预期;5)政策超预期。