【钢材】现货偏弱
　　现货偏弱，成交量价不佳;期货估值中性（基差维持期货贴水)，现货暂缺反弹驱动。宏观层面，中美经贸关系是不确定性因素:国内重点关注下周召开的四中全会和十五五规划建议，重点在于给出中期新的方向和路径。产业层面，预计本周钢材重回去库，观察去库斜率，从而对银十需求强度来做初步定性，从现货交投的高频数据看，情绪偏淡;在当前宏观无新的故事可讲且供应偏高水平下，需求驱动非常重要，“银十”还有次旺季需求释放，目前看力度对价格的向上托举是不够的:远端淡季时节，可能存在触发需求无法匹配高产量的负反馈担忧。
　　【硅铁锰硅】驱动不足，价格震荡
　　近期双硅驱动不足，价格震荡为主。基本面上，硅铁供给高位，需求偏弱，库存中性。锰硅供给偏高，需求一般，库存高位。短期合金厂利润处于盈亏线附近，维持生产的动机较高。中期仍有隐忧。反内卷逻辑呈现长期化、潮汐化交易，但落实到实际的减产却难寻。短期行业自律仍不乐观，难以出现较大规模减产。与此同时，金九银十，终端需求偏弱，钢厂利润承压，后续铁水和电炉开工向下的风险累积，或直接冲击双硅需求。
　　【焦煤焦炭】现货表现依然较强，盘面继续震荡运行
　　现货端，港口内贸市场现货交投氛围一般，产地炼焦煤竞拍依然较好，数煤种成交价格较前期有所上涨，港口贸易准一焦炭报价1460 (+10)，炼焦煤价格指数1257.1(+7.0)﹔蒙煤方面，口岸贸易企业报价高位，蒙煤市场主焦煤缺货情况未有缓解，市场成交情况一般，现甘其毛都口岸:蒙5原煤1043(+1)，蒙5精煤1259(-)，河北唐山:蒙5精煤1422(-)。期货端，黑链指数继续震荡运行，焦煤又是尾盘突然反弹，原因也是之前分析的，现货表现较强，盘面提前下跌后要等待-下现货，加上下周国内重大会议讲召开，市场对“反内卷”政策仍有期待。基本面视角，国庆假期钢材累库幅度较大，库存来到相对高位，而终端需求暂时没有看到明显改善迹象，这意味着市场承受的压力在增加，特别是现在钢厂铁水日均产量仍维持在240万吨以上高位，那么在市场进入冬天淡季前，可能还是免不了要经历一轮终端需求走弱迫使钢厂减产的行情，因此虽然假期结束后终端需求还有进一步提升的空间，炉料数据也表现较好〈假期煤矿有短期停产检修，供应偏低，碳元素总库存下降），但盘面表现一直偏弱。具体到行情上，黑色主要交易自身基本面为主，目前煤焦现货强但预期转弱，主要是市场担心钢材库存压力增加，导致板块未来还是要走负反馈的路径，对应中期盘面可能仍要继续寻底，不过短期内考虑到现货表现较强，加上下周国内重大会议可能会再提“反内卷”，行情预计会有所反复，以震荡思路对待。
　　【铁矿石】暂无明显驱动
　　节中上涨主要是中矿限制BHP资源美金采购的小作文所致。近期钢联发运到港数据均符合季节性变化，并且整体波动不大。其中BHP发运数据虽小幅下滑，但仍在合理波动区间。可以看出短期内供给端数据并未受到大幅影响。因此小作文节后能否带动内盘继续上涨暂时未收到供给端的实际支撑。基本面上看，年内铁水持续高位，铁水在钢材间轮转可短暂调节钢材各品种的供需，如若后续不减产，持续高铁水为下半年钢材总量的过剩埋下伏笔。到时不得不去催促钢厂进行实质性减产，致使4季度铁矿供需过剩。西芒杜铁矿石发运预期暂无改变，增量预期的存在依然限制着铁矿石的价格高点。综上，短期观望。