事件：根据国家统计局公布的数据，2025年9月，CPI同比下降0.3%，上月为下降0.4%，1-9月CPI累计同比下降0.1%；9月PPI同比下降2.3%，上月为下降2.9%，1-9月PPI累计同比下降2.8%。
　　基本观点：9月CPI环比季节性上升，同比降幅略有收窄，主要是受促消费政策效应持续显现，当月家电、手机价格同比涨幅扩大带动，同时，近期国际金价大幅上涨也有一定拉动作用。这抵消了当月食品CPI同比降幅扩大的影响，带动整体CPI同比降幅收窄，也是当月扣除波动较大的食品能源价格、更能反映基本物价水平的核心CPI同比升至1.0%的主要原因。整体上，当前国内物价水平稳中偏弱，这也为四季度货币、财政政策持续加力促消费、有力对冲外部波动提供了充分空间。9月PPI环比延续持平，背后是尽管国际原油价格企稳、铜价上扬，但国内需求仍不足，且反内卷对商品价格的拉动效应减弱，国内主导商品价格整体表现偏弱。同时，受国际贸易环境不确定性影响，部分出口占比较大的行业价格也继续承压。9月PPI同比降幅大幅收窄，主要原因是上年同期基数走低。