事件：根据国家统计局公布的数据，2025年8月，CPI同比-0.4%，上月为0.0%，1-8月CPI累计同比下降0.1%；8月PPI同比下降2.9%，上月为下降3.6%，1-8月PPI累计同比下降2.9%。
　　基本观点：8月CPI同比由平转负，较上月回落0.4个百分点，主要是受上年同期高温多雨天气导致食品价格基数大幅抬高，今年8月蔬菜、猪肉、水果等主要食品价格走势相对平稳，进而导致当月食品CPI同比降幅显著扩大拖累。近期促消费政策对汽车、家电等商品价格支撑作用明显。预计9月CPI环比将恢复正增长，同比会由负转正，升至0.1%附近，四季度CPI同比有小幅上行趋势。当前国内物价水平稳中偏弱，其中消费需求不足是主要原因。这为接下来货币、财政政策持续加力促消费，有力对冲外部波动提供了充分的政策空间。8月PPI环比持平，同比降幅明显收窄。当月PPI环比止跌，主要原因是受“反内卷”政策推升价格预期以及部分行业供需关系改善带动，部分能源和原材料行业价格环比改善。不过，由于国际大宗商品价格波动对我国的输入性影响，8月国内石油和部分有色金属行业价格环比回落，拖累当月PPI环比未能实现回正。预计9月PPI同比降幅会进一步收窄至-2.3%左右。往后看，在去年同期基数下行，反内卷政策限制部分行业产能释放，以及稳增长政策有望发力等因素影响下，四季度PPI同比降幅有望收窄至-2.0%以内，但转正的难度比较大。