供需逻辑：供给端：本周大豆到港234万吨，累计到港6964.75万吨，同比变化8.23%。美豆产区无干旱地区占比33%，中度干旱地区占比39%，重度及以上干旱地区占比16%。沿海油厂开工率为57.61%，较上周变动-8.8%。国内油厂本周产量为90.28万吨，累计产量为5385.904万吨，同比变化2.95%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为150.82元/吨，较上周变动11.65元/吨。现货压榨利润为-339.6元/吨，较上周变动10.65元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为523.04万头，较上月变动-4.22万头，商品猪存栏为3782.4万头，较上月变动19.08万头，油厂五日移动平均提货量为172858吨，较上周变动-11352吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为106.02万吨，较上周变动-3.18万吨，豆粕饲料企业库存为8.34万吨，较上周变动-1.26万吨。仓单数量为41285张，较上周变动7593张。巴西豆粕库存最新一期数据为2550810吨，环比变化-4.44%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为772079吨，环比变化-9.01%，美国豆粕库存最新一期数据为353131短吨，环比变化-14.26%。供给方面，美国方面，当前市场焦点仍集中在美国大豆的最终单产与收割进度上。美国政府停摆事件持续发酵，10月供需报告或延后。巴西方面，大豆播种工作已陆续展开，目前土壤墒情整体良好，播种进度略快于去年同期。阿根廷方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计新年度大豆种植面积将保持稳定，但拉尼娜气候风险仍存，若后期出现干旱天气，将对全球大豆供应预期构成潜在扰动。国内方面，10月大豆到港预估在750万吨左右，较9月下降约10%。当前油厂开机率整体维持在中等偏上水平，豆粕产出相对稳定。需求方面，豆粕需求整体表现平稳偏弱。生猪价格持续探底。尽管三季度以来行业多次召开去产能会议，牧原等龙头企业也表态调降出栏体重，但生猪存栏量仍处高位，饲料刚性需求仍在。禽料方面，节后补栏意愿一般，蛋鸡与肉禽养殖利润微薄，对豆粕消费拉动有限。水产料则随季节转淡而逐步回落。库存方面，国内豆粕油厂库存小幅去库。豆粕市场缺乏明确方向，预计维持震荡整理格局。成本端支撑与需求疲软形成拉锯，市场等待USDA数据恢复与南美天气进一步指引。
　　策略建议：单边：逢低做多。套利：15合约正套。期权：观望。
　　风险提示：中美贸易谈判超预期；USDA报告不及预期；南美天气异常