投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级，目标价75元。预测2025-2027年公司EPS分别为1.45/1.96/2.58元。公司品牌顽皮和领先延续高增，品类结构快速调整，海外业务护城河坚实。我们认为中宠股份国内业务增长潜力高、海外业务韧性强，维持目标价75元。
　　公司发布25年三季报：公司25年前三季度实现营收38.6亿元（同比+21.1%），归母净利润3.3亿元（同比+18.2%）。其中Q3实现营收14.3亿元（同比+15.9%），归母净利润1.3亿元（同比-6.6%），扣非归母净利润1.2亿元（同比+18.9%）。
　　国内自主品牌加速，品牌排名持续攀升。25Q3公司在亚宠展期间推出顽皮品牌精准营养系列、领先品牌与武林外传IP合作系列，丰富主粮产品矩阵，收入增长抓手增多。抖音渠道，公司主品牌顽皮前三季度排名分别为41/28/23名，排名快速跃升，市场竞争力持续增强。
　　海外自主品牌表现强，关注后续海外工厂投产进度。我们认为，公司100%持股的墨西哥工厂已建设完成，产能打满后预计可释放1.5亿产值；美国第二工厂有望于2026年上半年投产。美加墨协定下公司北美的产能布局具备优势，避免关税波动影响。此外，公司海外自主品牌业务持续扩张，进一步推动海外营收快速增长。
　　公司持续加强研发创新实力。25Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.5%/4.5%/1.9%/0.9%，同比+2.3/+0.3/+0.2/+0.1pct，公司通过销售费用推动品牌大单品战略，同时大力投入研发费用提升产品力，有效提升市场认可度。
　　风险提示。汇率波动超预期；原材料价格大幅上涨；中美贸易摩擦加剧。