主要观点
　　一．三季度螺纹和热卷冲高回落。7月初中央提出“反内卷”，工业品出现明显上涨。但随着价格涨至高位以及政策的逐步落地，市场开始重新转为关注终端需求。8-9月“弱现实”对期价形成明显的压制，螺纹热卷震荡回落。
　　二．供应：目前由于边际利润接近盈亏平衡点，钢厂存在较大的压产动力。而且，进入11月份之后，环保限产也会增加，“反内卷”政策也可能逐步推出，供应大概率将逐步回落。但产量的下降可能引发铁矿石和焦炭价格的回调，出现所谓的“负反馈”循环。
　　三．需求：进入四季度之后，下游需求将季节性转弱，至明年春节时进入冰点状态。在12月之前，市场主要是提前消化消费淡季需求转弱的预期，期价承压。进入12月份或之后的1月份，市场主要是消化对明年的旺季需求的乐观预期，因为那些预期不能证伪，因而期价得到提振。
　　四．库存：虽然目前的库存相对偏高，但四季度库存大概率将继续回落，只是回落的速度相对偏慢。因为在目前的库存水平上如果库存继续回升，则意味着螺纹和热卷价格压力较大，亏损会迫使钢厂及时压低产量以应对弱需求的“现实”。在春节之前的某个阶段，总库存会季节性的回升，但这不会是市场市场的关注点，届时，市场更关注的是库存回升的速度。
　　五．行情判断：在节奏上，10-11月份，市场受弱现实主导，主要消化库存偏高以及需求偏弱的现实，价格倾向于震荡回落。进入12月份之后，市场主要受强预期主导，市场重新形成对来年需求的乐观预期，期价有望企稳回升。具体节奏的转换，一方面要参考技术形态，一方面还需要参考政策面的变化，另外还需要考虑供需方面的情况综合来判断。
　　六．在单边策略上，短线交易建议逢高做空。因为预计行情将维持震荡偏弱的走势，趋势交易获利空间有限，逢高做空逢低离场、滚动交易更为明智，此种操作预计在11月份之前都可以进行。中期来看，如果出现明显的底部形态，则应转为逢低做多，持仓可以至明天春节之后。
　　七．套利方面，可以考虑逢高做空01合约的卷螺差。