白糖：原糖供应充裕，抑制盘面表现
　　原糖：本周原糖期价重返区间下沿。消息方面，巴西9月出口糖和糖蜜324.48万吨，较2024年9月的387.95万吨减少63.47万吨，降幅16.36%；日均出口量为14.57万吨，较2024年9月的18.47万吨减少3.9万吨。
　　国内现货：节后广西制糖集团报价5740~5850元/吨；云南制糖集团报价5690~5740元/吨；加工糖厂主流报价区间5860~6050元/吨。现货价格较节前上涨10-20元/吨。配额内进口估算价4450~4480元/吨；配额外进口估算价5660~5590元/吨。
　　小结：原糖仍受到巴西产量追平因素的抑制，表现低迷。巴西已经进入到压榨的中后程，原本市场担忧增产不及预期、乙醇比价将抑制甘蔗向糖的倾斜，但9月上半月的双周制糖比仍高达53.49%，使得累计产糖量达到3039万吨，追平了去年同期，此前的担忧化解，未来糖供应仍偏宽裕。北半球方面，印度糖业协会估产仍在3490万吨，较上榨季的2950万吨增长18%，未来关注印度产量的同时重点在于出口的可能性。对于原糖期价短期仍持区间偏弱看法，关注前低的支持力度。
　　国内，节后现货报价小幅回升，成交一般。云南9月产销数据公布，24/25榨季云南累计销糖221万吨，工业库存20万吨，9月当月销售13万吨。从库存数据来看高于去年同期11万吨的水平，但考虑到本榨季产量增加38万吨，库存仅增加了9万吨，销售表现属于良好。进口方面市场预期全年仍可控，未来不会有超预期增加，抑制了期价下行的深度，短期看区间偏弱，但原糖未破位前，国内期价跌幅暂不看太深。