投资要点：
　　跨资产比较：日韩权益与黄金领涨，原油领跌。9/30至10/10期间，（1）资产表现：日经225创阶段新高，韩国与印度股市涨幅居前；相比之下，美国三大股指集体下挫，A股与港股亦小幅回调。黄金创历史新高，伦敦金与COMEX黄金首次突破4000美元/盎司关口，沪金亦升至900元/克上方。原油表现疲软，布油和WTI分别下跌6.4%、5.6%。中债三大债指小幅上行。汇率方面，美元指数上涨1%，主要非美货币普遍走弱。（2）相关性：1年滚动相关系数显示，A股与港股（0.60）、美股（0.45）间的正相关性边际增强；美股与日股（0.46）间的正相关性边际下降。（3）相对价值：A股、美股相对10Y国债的风险溢价均边际上升；A股相对商品的风险溢价边际下降。金油比、金铜比、金银比均边际上升。
　　权益：亚洲新兴领涨，日韩表现突出。全球股市整体承压，MSCI全球指数下跌1.3%，但区域分化显著，呈现“新兴优于发达、亚洲强于欧美”的格局。其中，（1）发达市场中，美股三大股指均下跌约2%；欧股整体表现稳健，STOXX50持平，德国DAX上涨1.5%，英国富时100上涨0.8%；港股回调，恒生指数与恒生科技指数分别下跌2.1%、3.2%。日股表现最为亮眼，日经225暴涨7.0%，创阶段新高，受益于日元走弱与政策乐观预期。（2）新兴市场中，A股小幅回调，万得全A下跌0.4%，前期涨幅较大的创业板（-3.9%）与科创50（-2.8%）领跌。韩国股市显著走强，KOSPI与KOSDAQ分别上涨5.4%、2.1%；越南胡志明指数上涨5.2%，涨幅居前。印度SENSEX30与NIFTY50分别上涨2.8%、2.7%。拉美与俄罗斯市场承压，巴西IBOVESPA与墨西哥MXX分别下跌3.8%、3.7%，俄罗斯RTS下跌1.9%。
　　债券：中债牛陡，美债牛平。（1）中债：收益率曲线整体下行，但超长端（20–30Y）明显上行，期限利差10Y-2Y边际收窄，10Y-3M与30Y-10Y利差边际扩大，整体呈“牛陡”特征。AAA级信用债收益率普遍下行，除3个月期外，各期限信用利差均小幅收窄。（2）美债：收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际收窄，呈“牛平”特征。截至10月12日，CMEFedWatch显示，10月降息25bp的概率升至98.3%。年内预计降息2次，对应50bp的降息空间。
　　商品与汇率：黄金涨原油跌，美元涨日元跌。（1）商品：南华商品指数与CRB商品指数分别上涨0.2%、2.0%。13类主要商品期货中有11类录得上涨，仅WTI与布油下跌。贵金属领涨，COMEX白银年内涨幅突破60%，COMEX黄金涨幅突破50%。库存方面，COMEX黄金与白银库存下降，铜库存则上升。OPEC+同意自11月起小幅增产13.7万桶/日，并计划于11月2日会议讨论12月产量政策。（2）汇率：美元指数上涨1%。欧元、英镑、人民币（CFETS）兑美元分别贬值0.9%、0.6%、0.1%，日元兑美元大幅贬值2.2%。自年初以来，美元指数累计回落至8.9%的年内跌幅，欧元、英镑、日元、人民币兑美元年内涨幅分别为12.3%、6.8%、3.8%、2.4%。
　　风险提示：数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。