核心观点
　　2025年10月1日，首程控股打造的全国首个常态化运营的机器人消费场景——「陶朱新造局」（暂定名）机器人科技体验店正式开业，机器人科技体验店构建了“选购—体验—交付—服务”的一体化消费闭环，店内集中展示200余款机器人产品，涵盖家庭陪伴、教育娱乐、医疗康养、运动娱乐等多个场景，消费者可以亲身体验，真正实现“摸得着、学得会、用得上、带得走”。机器人科技体验店是首程控股机器人产业链向C端延伸的重要落地，未来公司计划在全国核心城市陆续开设多家机器人科技体验店，通过线上直播间与线下门店的联动，形成线上线下一体化的消费场景，推动机器人真正走进千家万户。
　　事件
　　2025年国庆黄金周，首程控股打造的全国首家“机器人科技体验店”「陶朱新造局」（暂定名）落地北京融石广场，并同步在首都机场T3航站楼、成都春熙路快闪亮相。
　　简评
　　全国首家机器人集合店落地，打造全新C端消费闭环
　　10月1日，首程控股打造的全国首个常态化运营的机器人消费场景——「陶朱新造局」（暂定名）机器人科技体验店正式开业，让机器人以常态化门店的形式融入消费者日常。该体验店构建了“选购—体验—交付—服务”的一体化消费闭环，为消费者提供了全新的机器人购物体验，吸引了大批市民和游客排队体验。
　　店内汇聚了宇树科技、松延动力、银河通用、加速进化等业内顶尖企业的人形机器人、四足机器人，集中展示200余款机器人产品，涵盖家庭陪伴、教育娱乐、医疗康养、运动娱乐等多个场景，消费者不仅可以观看，还可以亲手操作外骨骼设备、与教育机器人互动、体验智能穿戴设备，让公众从“看得见”到“摸得着”，再到“带得走”。假期间新店吸引了大量的顾客进店体验、参观和消费，日均销售额达数万元。
　　首程控股逐步完善机器人产业链布局，体验店是向C端延伸的重要落地
　　根据首程控股2025年半年报，公司在机器人领域已逐步构建起覆盖上游材料—中游本体与核心零部件—下游应用场景的完整产业链版图。机器人科技体验店是公司机器人产业链向C端延伸的重要落地，其不仅是一间商店，更是一个生活场景实验室。未来公司计划在全国核心城市陆续开设多家机器人科技体验店，通过线上直播间与线下门店的联动，形成线上线下一体化的消费场景，推动机器人真正走进千家万户。
　　投资建议：首程控股在基础设施领域、科技资产领域，构建投资、运营的业务矩阵，打造“资产循环+数智化运营”的创新模式。在机器人领域，公司推进“投资+运营+生态”一体化发展路径，向机器人全链条服务平台型企业深度转型。业务具备成长属性的同时，公司兼具高分红的价值属性，我们看好公司的发展前景。我们预计2025-2027年公司实现营收14.79、17.92、21.43亿港元，同比分别增长21.74%、21.17%、19.56%，归母净利润分别为5.87、7.54、9.09亿港元，同比分别增长43.18%、28.40%、20.51%，对应PE分别为32.57、25.37、21.05倍，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　①资产营运业务：（1）停车资产管理行业竞争加剧，造成公司规模扩张及盈利能力承压；（2）在管项目提价进度不及预期；（3）人力及物料成本超预期提升等。
　　②资产融通业务：（1）基金规模增长不及预期；（2）机器人等公司重点投资行业景气度下滑，市场超预期波动，造成公司收取的超额收益及公允价值变动计量的投资价值损益不及预期等。
　　③公募REITs相关风险：（1）监管政策出现超预期变化；（2）相关项目发行审核进度不及预期；（3）参与战配个券经营情况波动，造成分派表现不及预期等。