原生端看，内外铅精矿加工费环比加速下滑，原料端供需矛盾愈发突出。受资源供给有限、冶炼产能释放等因素影响，铅矿偏紧格局四季度难以得到有效缓解，成本端对铅价有支撑。检修炼厂逐步复产，同时部分炼厂存进一步冲量生产预期，预计10月电解铅供应量环比增至33.5万吨。
　　再生铅端看，利润修复后，炼厂复产积极性提升，带动废旧电瓶需求改善，原料价格向上修复预期升温。但当前废旧电瓶偏紧的格局短期内难以改变，且炼厂利润受成本波动，将限制再生铅产量的恢复高度。预计10月再生铅产量环比将增至25.61万吨，同比仍维持偏低水平。
　　需求端表现不及预期，终端需求分化，新国标对电动自行车电池需求构成边际改善支撑，但海外市场高关税及反倾销政策持续发酵，拖累电池出口。此外，当前沪伦比价处于不利于铅锭出口，自年初以来铅锭出口量始终维持低位，进一步削弱了需求端对市场的拉动作用。
　　整体来看，随着电解铅及再生铅炼厂复产推进，供应逐步恢复，且压力集中在下旬；同时，9月以来粗铅进口陆续流入，进一步加剧了供应压力。传统旺季消费未达预期，铅锭及电池出口承压，需求支撑力度有限。在基本面边际转弱的预期下，铅价冲高回落压力增大。
　　风险因素：宏观风险，供应恢复不及预期