政策加强大气污染联防联控，垃圾发电提标改造成为主流。1、《关于加强重点城市大气污染联防联控的若干措施》以促进空气质量改善为目标，提出通过产业结构调整、能源优化、交通治理等多领域协同，深入打好蓝天保卫战，要求新改扩建项目达到环保绩效A级，加强秸秆综合利用与焚烧管控，优化烟花爆竹禁燃政策，完善监测与应急机制等。推荐关注大气监测标的聚光科技等。2、10月9日，北极星环保网发布三季度垃圾发电中标透视，赛道迎来“换挡”时刻，行业从规模扩张转向提标改造，项目结构、中标格局、市场观察呈现新特点，展望四季度，技改项目将持续释放，西部补缺口，东部做精做细，超低排放成主旋律。关注垃圾发电、环保设备等标的瀚蓝环境。
　　当周碳交易行情：本周（10.9-10.10）全国碳市场综合价格行情为：最高价59.30元/吨，最低价57.90元/吨，收盘价较上周五上涨0.45%。本周挂牌协议交易成交量72.1万吨，成交额3905.7万元；大宗协议交易成交量50万吨，成交额2880.4万元；本周全国碳排放配额总成交量122.1万吨，总成交额6786.1万元。截至2025年10月10日，全国碳市场碳排放配额累计成交量7.3亿吨，累计成交额499亿元。
　　宏观利率处于历史低位，关注高股息资产与成长性标的。现阶段宏观利率处于历史低位，我们看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐：1）受益碳中和，需求空间打开的资源化赛道：危废龙头高能环境；中标重大危废项目、进军废塑料循环市场的惠城环保。2）高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企洪城环境。
　　行业新闻：1）碳排放交易|2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案（征求意见稿）；2）绿色发展|《全面实施美丽湖北暨美丽中国先行区建设规划纲要（2025—2035年）》印发；3）垃圾焚烧|6.5亿项目落定！垃圾焚烧烟气超低排放全面起跑。
　　板块行情回顾：当周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。当周上证综指涨幅为0.37%、创业板指跌幅为3.86%，环保板块（申万）涨幅为2.29%，跑赢上证综指1.92%，跑赢创业板6.15%；公用事业涨幅为3.70%，跑赢上证综指3.33%，跑赢创业板7.56%。环保子板块涨幅：监测（0.28%）、水处理（2.19%）、水务运营（4.04%）、节能（1.47%）、大气（0.19%）、固废（3.99%）。A股环保股中涨幅前三的个股为高能环境（15.36%）、中山公用（13.18%）、万邦达（12.48%），跌幅前三的个股为惠城环保（-18.63%）、中创环保（-12.81%）、卓越新能（-7.53%）。
　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。