本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨1.06%，公用事业（申万）行业指数上涨0.28%，涨幅相对较小。
　　本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨1.06%，公用事业（申万）行业指数上涨0.28%，涨幅相对较小。公用事业子板块中，电力板块上涨0.37%，燃气板块下跌0.63%。2025年以来，环保板块累计涨幅15.86%，涨幅领先于沪深300，落后于创业板指；电力板块累计涨幅0.36%，涨幅落后于沪深300及创业板指。
　　核心观点：夏季高温天气持续时间较长，叠加我国宏观经济持续回暖，导致我国7、8月份连续两个月的全社会用电量超万亿千瓦时。此外，8月全国制造业用电量同比增长5.5%，也成为今年以来月度最高增速。重点推荐国电电力，长期看好华润电力、申能股份等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。环保板块建议关注有资产整合带来业绩增量的瀚蓝环境等。
　　行业重点事件解读：1）8月，全社会用电量1.02万亿千瓦时，同比+5.0%，增速较7月下降3.6pct，其中，第二产业用电量增速进一步提升至5.0%。2）国家主席习近平在联合国气候变化峰会上的致辞中表示：到2035年，中国承担新一轮国家自主贡献，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价小幅上涨，主要港口煤炭库存减少。截至2025年9月26日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格710元/吨，较2025年9月19日小幅上涨0.71%，同比下滑18.9%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格530元/吨，与2025年9月19日持平，同比下滑17.1%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升，入库及出库流量同比上升，环比下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比下降，环比上升；二滩水库水位及蓄水量同比下降，环比上升。3）硅料及组件价格：本周硅料价格环比上升。4）本周LNG到岸价及国内LNG出厂价均下降。截至2025年9月26日，LNG到岸价为11.14美元/百万英热（4113元/吨），较2025年9月19日下跌2.13%，同比下跌14.2%；截至2025年9月26日，国内LNG出厂价为4016元/吨，较2025年9月19日下跌0.07%，同比下跌20.8%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年9月23日（周二）达到最高值300.79元/兆瓦时，环比下降6.5%。中长期交易市场：2025年9月22日至9月27日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达35.23亿千瓦时，环比降低3.9%；同期加权平均成交电价366.18元/兆瓦时，环比上升5.46%。2025年10月，广东省中长期交易综合价为372.36元/兆瓦时，同比下降6.7%，环比2025年9月下降0.04%。6）碳市场：本周碳市场交易量上升，交易均价下降。
　　行业重点事件：海南省发展和改革委员会发布《海南省深化新能源上网电价市场化改革实施方案》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。