本期重要事件与核心观点:
　　光伏：持续关注供给侧改革。根据SMM光伏视界公众号，国庆期间主链各环节价格基本维持稳定，截至10月9日，多晶硅价格维持在50元/kg以上。2025年7月3日座谈会后，企业减产控销力度加大，各环节价格持续修复，819会议后行业自律进一步深化。10月9日，国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》。我们认为，在“反内卷”相关政策持续加码的背景下，行业已形成供给侧改革合力，景气度有望持续改善。建议关注硅料协鑫科技、通威股份；高效电池技术博迁新材、爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、迈为股份。
　　需求侧，根据索比咨询，随着各省136号文细则陆续发布以及机制电价竞价开启，此前观望的集中式项目预计启动。海外方面，欧洲夏季假期结束，传统旺季来临，有望对需求形成支撑。持续关注辅材及出口链，建议关注聚和材料、福莱特、福斯特、阿特斯、中信博。
　　风电：海风进入招标旺季，关注风电三季报高景气周期。根据我们统计，9月海风风机招标达到2.1GW，包括海南CZ 7-1、浙江舟山普陀2#、大唐海南儋州二期、阳江三山岛三等项目，结束了5-8月招标仅1.2GW的低迷期。海缆方面，9月23日，亨通光电等公司组成的联合体中标项目基础建造施工及风机安装、海缆采购及敷设工程，亨通光电完成±500kV订单突破。9月30日，浙江海风某项目±500kV直流海陆缆中标候选人公示，中天科技、东方电缆各中标一个标段。国内海风进入招标旺季。与此同时，已开工项目快速推进。9月27日，青洲五七±500kV海缆集中送出工程海上换流站封顶。同日，江苏国信大丰项目完成全部基础安装。9月30日，苍南1#二期项目完成全部风机吊装。海缆、管桩公司有望自Q3起实现业绩兑现。我们认为，国内海风已迎政策、景气度拐点，建议关注东方电缆、中天科技、天顺风能、海力风电、大金重工、亨通光电
　　陆风方面，根据我们统计，9月陆风风机招标达7.02GW，维持高位；开标均价达1710元/kW，创2024年以来新高。2025H2起主机交付均价有望持续上升，带动盈利能力进一步提升。同时，零部件公司业绩也有望维持高景气，持续关注风电三季报高景气周期。建议关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、新强联、金雷股份。
　　储能：需求向好趋势进一步确认。近期央视财经频道《经济信息联播》围绕储能市场“一芯难求”的火爆现象进行专题报道。报道指出，国家发展改革委、国家能源局近日发布《新型储能规模化建设专项行动方案》提出的“1.8亿千瓦以上”发展目标将会带来较大的市场需求，并直接推动储能行业发展，以及资本市场的向好。年内中国告别“政策强配”，转向“价值探索”，关注如何参与电力交易创造收益，电站项目逐步跨越盈利拐点，迎来高质量发展的关键转折点。
　　内蒙古储能市场持续发展。2025年1至8月全区新型储能累计调用充电电量达27.1亿千瓦时，同比增长422%；累计调用放电电量23.6亿千瓦时，同比增长439%。充放电效率达87.08%，截至8月底电网企业转移支付新型储能电站放电量补偿金额总计3.55亿元，其中蒙西电网转移支付放电量补偿费用3.27亿元、蒙东电网转移支付放电量补偿费用0.28亿元。我们持续看好以欧洲/澳大利亚/新兴市场为代表的海外储能需求增长，以及国内独立储能的发展。标的层面，建议关注头部集成商及电芯厂商：阳光电源、海博思创、艾罗能源、德业股份、固德威、盛弘股份、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达。
　　锂电：产业链公司持续推进固态电池布局。材料及设备端：1）中国科学院物理研究所黄学杰团队在硫化物固体电解质中预置可迁移阴离子（以碘离子为代表），工作时在电场驱动下向电极界面富集，原位形成“动态自适应界面”（DAI），能自我填充界面孔隙与裂缝，显著改善固–固接触并在低/零外加压力下维持离子传输与循环稳定性，为长期依赖持续加压的全固态锂金属电池问题提供了直接可行的解决方案。2）中国科学院金属研究所报道了一项面向材料一体化的补充突破：研究团队设计出一种聚合物材料P(EO2-S3)，在分子尺度上实现电极—电解质功能融合，基于该材料构建的“一体化柔性电池”抗弯折超2万次，且将其用作复合正极的聚合物电解质可在特定电位下激活氧化还原活性，使复合正极能量密度提升约86%。3）利元亨近期表示，公司首条固态电池产线已陆续交货，正处于客户现场的设备调试与工艺验证阶段。建议关注具备产业链生态卡位和客户合作积累、实现平台化研发的材料龙头，以及在前道混料及辊压设备、硫化物电解质、粘结剂、锂金属负极等瓶颈环节提供新解决方案的入局新锐：厦钨新能、容百科技、当升科技、恩捷股份、上海洗霸、华盛锂电、纳科诺尔、宏工科技、先惠技术、璞泰来、英联股份、天铁科技、博苑股份等。
　　商务部及海关总署发布出口管制。商务部、海关总署于2025年10月9日发布公告（2025年第58号）。11月8日起，稀土、锂电设备，≥300 Wh/kg锂电池，高压实磷酸铁锂，富锂锰基等出口将受限制。对